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今世缘(603369)机构评级研报股票分析报告

 
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今世缘(603369):抓住战机 奔赴百亿

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-04-29  查股网机构评级研报

本报告导读:

    22Q4 表现稳健,为23年开局奠定基础;23Q1业绩符合预期,国缘系列成功捕捉战机;公司省内仍有巨大潜力,强激励下队伍执行力强,公司23年百亿目标有望实现。

    投资要点:

    维持“增持” 评级、维持目标价75.1 元。考虑到23Q1 业绩表现及当下经营状态,上调23-24 年EPS 并增加25 年盈利预测,预计23-25年EPS 分别为2.53 元(+0.03 元)、3.15 元(+0.03 元)、3.75 元,维持目标价75.1 元。

    22Q4 圆满收官,为百亿筑基。公司22Q4 收入、利润表现稳健,期内国缘四开、对开及V 系仍延续放量,从区域看,22Q4 成熟市场淮安、南京稳健,环南京市场开始发力;从产品看,公司22 年度仍以国缘系列为核心,其中国缘淡雅、典藏系列契合消费趋势,环比加速。

    整体看,22 年公司省内地位进一步稳固,在南京市场优势持续提升,苏南、苏中市场均有突破,为23 年百亿目标奠定基础。

    23Q1 把握战机,继续执行南下战略。23Q1 公司收入、利润表现符合预期。国缘率先捕捉省内消费复苏红利,销售端呈现环比加速趋势;从区域看,23Q1 大本营继续发力,公司南下战略继续贯彻;公司23Q1盈利能力相对稳定,期末合同负债处于良性区间。

    看好今世缘省内挖潜,百亿目标可期。本轮白酒新周期仍将呈现明显的结构性增长,江苏市场将成为价格弹性最大的区域,公司当下在苏中、苏南仍处拓展阶段,国缘品牌势能利于南下,省内空间即可支撑今世缘百亿目标;从队伍积极性来看,强激励下,公司销售队伍动力较强,2023 年冲刺百亿销售目标有望顺利实现。

    风险因素:经济复苏不及预期,疫情反复等。

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