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今世缘(603369)机构评级研报股票分析报告

 
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今世缘(603369)1-2月经营数据点评:把握战机 确定性强化

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-03-14  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司22Q4及23年1-2月业绩表现符合预期,公司成功把握白酒复苏战机,业绩确定性强化;展望后续,省内市场仍有增量,结构改善有望延续,看好公司成长性。

      投资要点:

      维持“增持” 评级,上调目标价至75.1 元。根据1-2 月表现上调23-24 年盈利预测,预计22-24 年EPS 分别为1.98 元、2.50 元(+0.03元)、3.12 元(+0.02 元),考虑到行业处于景气上行阶段,给予公司23 年30 倍动态PE,上调目标价至75.1 元(前值56.8 元)。

      受益苏酒复苏,把握战机、以量为先。公司22Q4 及23 年1-2 月业绩表现均符合预期,其中1-2 月呈现相对高增,推测期内国缘对开、四开及今世缘淡雅增速相对领先,省内增速相对领先;考虑到白酒复苏仍处第一阶段,我们判断短期内公司以量为先,推测3 月淡雅等单品出货仍有一定概率环比提速。

      省内沉潜,结构释放增量。短期淮安、南京等市场依旧保持较为领先增速,苏北成熟市场市占率仍在提升,我们判断江苏省内仍有增量;从结构来看,伴随居民收入回暖及信用扩张回归,次高端价位扩容为国缘继续提供空间,当下苏南、苏中市占率仍处低位,有望借助V 系实现突破,释放增量。

      团队斗志高,2023 靠拢“百亿目标”。公司22 年以来变革核心在于完善品牌定位以及团队积极性提振,当下变革成效较显著,强激励下队伍积极性提振、团队稳定性强化,公司23 年一季度成功把握白酒复苏机遇,为“百亿目标”奠定基础,展望后续,国缘系列将顺应消费复苏趋势,省内继续释放增量,公司百亿营收目标可期。

      风险因素:企业活动复苏进度不及预期、疫情反复等。

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