事件：

    　　公司2022 年预计实现营收78.5 亿元左右，同增 23%左右；归母净利润24.8 亿元左右，同增22%左右。2023 年1 至2 月，实现营收31 亿元左右，同增27%左右；归母净利润11.8 亿元左右， 同增 25%左右。

    　　1-2 月加速高增，23Q1 业绩确定性强。

    　　从需求端来看，一季度至今终端需求旺盛，目前公司回款及发货进度较快，整体进度快于去年。1-2 月在基数较高的前提下仍然顺利实现目标增速，全年百亿目标实现确定性高。

    　　结构和货折问题导致利润增速略慢，后续将有改善。

    　　利润增速略慢于收入，主要由于今年春节300 以下价格带淡雅等单品表现突出，结构略有下降；此外货折因素亦略有影响。预计后续随着产品结构提升及货折改善。区域酒利润率均会因为货折投放减少而上升，在弱复苏背景下eps 上调概率大。

    　　高端化进程加速，全国化具备想象力。

    　　公司高端化抓手V 系经过产品梳理和费用投放精准化处理，价盘稳定、经销商信心增强，目前进入导入期，有望逐步放量。据公司公开交流：全国化层面，公司选取十个重点市场作为样板打造，在长三角地区推v 系，其他地区推四开。渠道端则继续做更多尝试，不同于以往招小商汇量增长，现在注重培育大商、优选中商。

    　　投资建议：

    　　我们认为弱复苏背景下，区域酒复苏确定性高，前期限于竞争及诉求，估值受压制，今年有望得到改善。我们预计公司2022 年-2024 年的收入增速分别为22.5%、28.9%、25.8x%，净利润增速分别为22.7%、29.0%、25.5%，成长性突出；给予买入-A 投资评级，6 个月目标价为89.9 元，相当于2024 年28 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：

    　　产品升级不及预期、省外扩张不及预期、竞争格局恶化