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今世缘(603369)机构评级研报股票分析报告

 
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今世缘(603369):业绩符合预期 开门红如期兑现

http://www.chaguwang.cn  机构:德邦证券股份有限公司  2023-03-13  查股网机构评级研报

  事件:公司公告经初步核算,预计2022 年公司实现营业收入78.5 亿元左右,同比增长23%左右;预计实现归母净利润24.8 亿元左右,同比增长22%左右。预计2023 年1-2 月公司实现营业总收入31 亿元左右,同比增长27%左右;实现归母净利润11.8 亿元左右,同比增长25%左右。

      22 年圆满收官,23 年春节动销好于节前预期。尽管疫情有所扰动,预计公司22年仍完成年初收入规划(75-80 亿元),预计实际利润高于年初规划(22.5-23.5 亿元)。22Q4 营收/归母净利润分别同比增长24.1%/20.9%,预计特A+/特A 类产品仍保持较高增速成长。23 年春节动销好于节前预期,渠道跟踪反馈来看,部分经销商提前完成春节目标。库存主要为开系淡雅,V3 库存偏低,运作较前两年显著改善。价格方面,整体价盘仍然平稳。

      一季度业绩可期,全年百亿目标有望顺利完成。根据公司公告推算,预计3 月营收占比较低(22 年3 月占一季度18.3%),在1-2 月完成较好的情况下,预计一季度业绩可期。此前公司对四开进行停货,强化配额管理,预计后续商务宴请继续恢复后四开、V3 将继续延续势头。展望全年,公司百亿目标坚定,2023 年营销系统将深化五化举措:1)升级高端化品牌矩阵。2)构建全国化突破路径。3)深化一体化厂商模式。4)锻造专业化营销组织。5)增强数智化赋能深度。省外将对重点市场集中力量饱和投入,辐射带动周边市场,成长空间或将进一步打开。

      投资建议:公司1-2 月进度超前,渠道信心恢复良好,动销存均健康,百亿目标有望顺利完成。预计22-24 年公司营业收入分别为78.50/97.45/123.06 亿元,同比增速为22.49%/24.14%/26.28%,归母净利润分别为24.80/30.00/36.62 亿元,同比增速为22.24%/20.96%/22.07%,EPS 分别为1.98/2.39/2.92 元,现价对应22-24 年PE 为31.46x/26.01x/21.31x。我们认为公司成长向好,维持“增持”评级。

      风险提示:行业竞争加剧,全国化扩张不及预期,高端化进程不及预期

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