公司动态

    　　公司近况

    　　近期我们调研了公司，与公司领导进行了交流。

    　　评论

    　　春节销售良好，节后宴席回补。春节期间大众消费旺盛，根据我们的渠道调研，100 元价位的淡雅出货较快，春节白酒消费整体氛围好于公司预期。

    　　由于今年春节有效动销时间缩短，节后消费氛围延续，淡季不淡，宴席、年会用酒需求持续回补。我们预计今年婚喜宴增量较大，有望于全年持续回补，今世缘作为省内婚宴的主流产品，有望持续受益。公司对于白酒动销前景展望积极，对于完成全年百亿元营收目标信心较强。

    　　次高端动销改善，V系高增长。公司表示，2022 年12 月至春节期间，V系产品增速最高。V系中，V3 增速最快，占比最高；V9 作为形象产品，低基数下也有较高增长；V6 目前体量较小。公司今年将持续加强V系团购渠道拓展，提高V3 市占率，坚持V9 高端化引领。我们认为，随着产业链逐步恢复，2 月后商务场景将增加，次高端动销有望改善，叠加去年同期基数较低，经销商乐观情绪有望共振，渠道对次高端产品将从去库存变为补库存，次高端白酒动销有望持续改善。

    　　加大广宣费用投放，其他费用率保持稳定。公司持续加大改革力度，去年组建分品牌事业部，加大渠道、终端、消费者投入，设置消费者开瓶扫码领红包等，培育终端消费氛围，市场运作组织化和专业化程度提高。公司表示，今年将继续加大广告宣传费用投放，其他费用率预计基本保持稳定。公司坚定内外部深层次改革，挖掘市场增长潜力，我们认为，股权激励落地后，有望持续激发组织活力，赋能加速发展。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持盈利预测不变，考虑到节后消费氛围延续，公司动销有望持续改善，我们上调目标价9%至73 元，目标价对应2023-24 年30x/25x市盈率，现价对应2023-24 年26x/21x市盈率，目标价对应现价有16%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　省内竞争加剧，V 系培育不及预期，疫情反复影响消费场景。