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今世缘(603369)机构评级研报股票分析报告

 
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今世缘(603369):冲刺百亿 士气昂然

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2022-12-31  查股网机构评级研报

事件: 12 月29 日,“冲刺一百亿 奋进新征程”2023 今世缘发展大会在淮安涟水举行。

    2022 年表现韧性,持续加码高端产品。今年以来公司加大国缘系列的品牌传播力度,今年在经济较为疲软的背景下,公司的国缘系列仍然保持双位数增长,前三季度特A+类/特A 类产品分别实现营收43/17 亿元,分别同比+22.7%/+25.1%,其中特A+产品在公司营收中占比提至66.7%,产品结构持续提升。此外,前三季度苏中/淮海/淮安/南京市场表现亮眼,营收分别同比+31.1%/28.8%/23.6%/23.2%,省内的营收保持快增,维持基本盘。明年在经济复苏下,江苏市场次高端价位有望持续扩容,公司持续国缘系列的营销培育,顺应商务消费和宴席消费升级趋势,有望持续享受省内次高端扩容和精耕红利。

    2023 年营销工作规划清晰,士气昂然。公司坚持五化道路:1)升级高端化品牌矩阵:国缘树立一个高端形象,升级两大体验平台;今世缘整合精简产品线,规划亿元核心单品;高沟聚力高线光瓶,丰富消费体验。

    2)构建全国化突破路径:以国缘四开为超级形象单品,积极布局800+价位段战略新品,V 系长三角城市群一体化高端布局;确立马鞍山/枣庄/临沂/周口/九江/楚雄/湖州/滁州/嘉兴/嘉定等10 个县区市场为2023 年省外重点板块市场集中力量,饱和投入;聚焦消费者培育,开设1000 家品牌专卖店,签约10000 家核心终端。3)深化一体化厂商模式:从传统的协销模式升级转变为1+1+N 厂商并肩战斗模式,健全服务体系,激发活力。4)锻造专业化营销组织:强化品牌管理体系,战略统领、简政放权、分品运作、完善激励考核机制等。5)增强数智化赋能深度。路径清晰,内部士气积极。

    盈利预测与投资评级:我们维持2022-2024 年归母净利润为24.65、28.35、32.77 亿元,同比分别增长22%、15%、16%,当前市值对应PE分别为26/23/19X,维持“买入”评级。

    风险提示:疫情反复超预期、省外扩张不及预期、消费复苏不及预期。

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