顺利实现开门红，高质量增长可期

    2022.3.9 日公司发布22 年1-2 月经营数据公告，公司预计22 年1-2 月营收24.5 亿左右（同比+25%左右），预计实现归母净利9.4 亿左右（同比+26%左右）。公司收入及业绩稳健增长，顺利实现开门红，主要系春节期间江苏省内基本未受疫情波及，宴席及聚饮消费热情较高，公司产品动销良性，为全年业绩奠定良好基础。展望2022，我们认为江苏省内白酒市场消费升级仍将延续，看好公司把握“聚焦高质量，聚力新跨越”主线，产品结构优化及市场拓张稳步推进，充分受益于本轮省内次高端白酒市场扩容红利。我们预计21-23 年EPS 1.59/1.99/2.47 元，参考可比22 年平均PE 32x（Wind一致预期），给予22 年32x PE，目标价63.68 元，维持“买入”评级。

    春节动销良性，结构优化及市场拓展稳步推进

    22 年春节期间江苏省内基本未受疫情波及，宴席及聚饮消费热情较高，今世缘国缘、V 系列等作为省内宴席/聚饮消费重要选择，动销良性，顺利实现开门红。展望未来，我们认为江苏省内白酒市场消费升级仍将延续，看好公司持续推进产品结构升级及渠道扩张，充分享受扩容红利：1）产品端，公司聚焦产品结构升级，国缘四开历经迭代后动销良好，高成长性有望延续；国缘V 系列主攻高端市场，目前已逐渐形成消费氛围，有望引领结构升级。

    2）市场端：省内市场精耕深入推进，区域布局趋于均衡，省外市场重点发力环江苏市场，快速导入新市场，“2+5”重点省级板块市场加速拓展。

    22 年布署清晰，聚焦高质量，聚力新跨越

    据酒说，2021.12.29 公司召开2022 今世缘发展大会，营销层面将聚焦“13445”战略：“1”指把握“聚焦高质量，聚力新跨越”主线。“3”指遵循三化战略，突出差异化，打造核心竞争力；致力高端化，抢占竞争新赛道；加速全国化，打好省外突破战。“4”指增强产业、品牌、品质、发展四个信心。“4”指深化四大战役，构建体系模式、突出四开焕新、加快结构升级、注重板块质量。“5”指强化五项保障，升级营销组织、加大市场投入、深化流程变革、落实优商计划、完善激励机制。此外，公司成立“V99 联盟体”，优选经销商，致力推动产品高端化，有望起到稳定和引领的作用。

    经营势能向上，维持“买入”评级

    公司开门红如期兑现奠定全年高质量增长基础，22 年产品结构升级和区域拓展态势良好，有望充分受益于省内市场升级红利。维持盈利预测，预计21-23 年 EPS1.59/1.99/2.47 元，参考可比22 年平均PE 32x（Wind 一致预期），给予22 年32x PE，目标价63.68 元（前次65.67 元），维持“买入”。

    风险提示：省内竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。