21 年利润目标超额完成，22 年聚焦高质量，聚力新跨越1.10 日公司发布业绩预增公告，预计21 年营收63~65 亿，YOY+23%~27%；归母净利19~21 亿， YOY+21%~34%， 扣非归母净利19~21 亿，YOY+22%~35%，超额完成利润目标（21 年目标营收59 亿，争取66 亿；净利润目标18 亿，争取19 亿）；21Q4 营收9.6~11.6 亿，YOY+4.1%~25.7%，归母净利2.0-4.0 亿，YOY-20.6%~+58.4%（中枢YOY+18.9%）。21 年公司把握“好中求快”基调，四大战役全面打响，省内渠道持续深耕，省外市场有效突破，渠道资源持续优化，产品结构不断提升（21 年V 系列产品延续强劲增长，国缘四开顺利升级换代），我们看好公司未来发展潜力，我们预计21-23 年EPS 1.59/1.99/2.47 元，参考可比22 年平均PE 33x（Wind一致预期），给予22 年33x PE，目标价65.67 元，维持“买入”评级。

    21 年圆满收官，产品结构优化，市场拓展加速2021 年公司牢牢把握“好中求快”工作基调，遵循“543”酒缘大业发展方向，深入推进差异化/高端化/全国化“三化”方略，高效推进“四大战役”

    （国缘V 系攻坚战/国缘开系提升战/今世缘品牌激活战/省外突破战）。市场端：省内市场分区精耕深入推进，苏南地区增长势能强劲，省外市场突破初见成效，“2+5”重点省级板块市场均实现加速拓展；结构端，公司聚焦产品结构升级，“特A+类”产品21 年预计收入增速超过35%，收入占比进一步提升至65%左右，V 系列延续强劲增长态势，次高端战略新品D20/30 培育成效显著，国缘四开顺利完成升级换代、有望持续抢占次高端酒市场份额。

    22 年布署清晰，聚焦高质量，聚力新跨越

    据酒说，2021.12.29 公司召开2022 今世缘发展大会，营销层面将聚焦“13445”战略：“1”指把握“聚焦高质量，聚力新跨越”主线。“3”指遵循三化战略，突出差异化，打造核心竞争力；致力高端化，抢占竞争新赛道；加速全国化，打好省外突破战。“4”指增强产业、品牌、品质、发展四个信心。“4”指深化四大战役，构建体系模式、突出四开焕新、加快结构升级、注重板块质量。“5”指强化五项保障，升级营销组织、加大市场投入、深化流程变革、落实优商计划、完善激励机制。此外，公司成立“V99 联盟体”，优选经销商，致力推动产品结构高端化，加快推进V 系列“十年百亿”目标。

    经营势能向上，维持“买入”评级

    公司产品结构升级和区域拓展态势良好，股权激励落定后将有效激发管理层和员工积极性（已完成回购），业绩有望延续较快增长态势。我们维持盈利预测，预计21-23 年 EPS1.59/1.99/2.47 元，维持目标价65.67 元，“买入”。

    风险提示：省内竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题