事件：2021 年一季度，公司实现营业收入23.96 亿，同比增长35.35%；净利润8.05 亿元，同比增长38.78%，略超预期。

    　　2021Q1 收入利润仍保持高增长，产品持续升级步伐加快。2021 年一季度，公司实现营业收入23.96 亿元，同比增长35.35%，分产品来看，特A+增长明显，2021Q1 特A+销售额15.47 亿元，同比增长56.99%，V 系延续良好态势，保持高速增长态势，2021Q1 销售额达到去年全年的一半左右，其中V9 销售额占V 系一季度销售额的40%左右，未来，苏南市场将成为V9销售的重要的销售和推广地区。分区域来看，经济能力好的地区增速明显，苏南大区同比增长69.07%，另外的南京大区营收同比增长35.06%，苏中大区同比增长35.09%；此外，重点发力的淮海大区营收同比增长67.88%。省外地区营收1.74 亿元，同比增长67.14%，占比达7.32%。

    　　产品控量挺价及不断升级是重点。2021 年，今世缘将举全力打好V 系攻坚战，兼顾打好K 系的提升战，今世缘品牌的激活战和省外突破战。V 系攻坚将成为2021 年今世缘工作的重心，具体来看，今世缘将以V 系价格稳定作为V 系发展的生命线，以固化价格体系作为V 系第一要务，在700 元左右，1200 元左右以及2000 元左右三个价位带站位，确保V 系高质量发展，主要是顺应消费升级卡位较高端价格带。四开对开作为基本盘做好B端客户。

    　　长期来看，省内竞合式发展，空间逐步打开，势头可延续。省内市场方面，洋河M6+与水晶M 逐步在恢复，今世缘采取价格带错位竞争，且省内此价格带仍在扩容，竞合式发展。省外突破战仍需稳步进行，全面规划，重点突破，周边辐射，梯次开发的策略开发省外市场，上海，浙江，安徽，河南和山东是首先要做好的重点板块。V 系及省外市场的稳步发展有利于公司迈向新的台阶。

    　　盈利预测：我们预计21-23 年收入为64.9 亿/80.1 亿/98.0 亿，同比增速为26.7%/23.5%/22.30%，归母净利为19.0 亿/23.3 亿/28.8 亿，同比增速为21.5%/22.6%/23.4%，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：市场不断集中的风险，市场开拓不达预期，消费者需求转变，食品安全风险。