太阳能热水器龙头企业。日出东方位于连云港市，是我国太阳能热水器行业龙头企业，2011年国内市场份额8.2%，近年来持续提升位居行业前三。2011年公司实现收入31亿元，实现净利润3.7亿元，合摊薄后EPS 0.92元。收入结构分产品看零售类占83%，工程类占14%，分地区看国内市场占比95%。

    太阳能热水器是当前我国光热利用的主要应用领域。太阳能热利用的应用领域包括中低温的太阳能热水器、采暖干燥，中高温的太阳能空调、工业加热、热发电等。太阳能热水器是目前我国光热利用的主要应用领域，2011年我国太阳能热水器产量和保有量分别占全球的80%和60%。太阳能热水器近年来在我国农村市场成长迅猛，已占我国热水器销量近半壁江山，未来随我国企业在平板式产品技术水准提高，城市市场与出口市场具备较大发展潜力。

    双品牌战略攫取份额，全国性产业链一体化布局获成本优势。公司实施相互独立的双品牌战略（太阳雨、四季沐歌），使其抓住行业快速成长的机遇实现规模扩张。未来农村市场仍有成长空间且集中度待提高，预计双品牌战略将有助于其提升规模。2010年起公司的真空集热玻璃管（最重要零配件）自供比例可达70%，增强成本优势；已有的江苏、山东、河南基地及即将建设的辽宁基地将形成全国布局，降低运输成本扩大辐射范围。太阳能热利用应用领域广阔，但公司在专利储备上略落后于主要竞争对手，仍处追赶态势。

    募资项目扩充产能，进军一二线城市市场。本次募集资金21.5亿元，其中超募资金9亿元。募投项目包括（1）新增210万台玻璃管式太阳能热水器（配套2,100万只集热玻璃管），投产后产能翻番，配合双品牌战略提升规模；（2）新增30万台阳台壁挂式太阳能热水器产能、在一二线城市建设37个销售服务中心以开拓城市市场；（3）建设研发中心着眼中高温光热利用应用领域。

    风险因素：行业竞争激烈；房地产市场调控影响需求；新业务开展效果不佳

    盈利预测和估值：日出东方深耕太阳能热水器市场，双品牌战略及全国产业链一体化布局将有助于其进一步提升份额，未来向城市市场进军打开成长空间。预计公司2012-14年EPS为1.10/1.29/1.50元，作为太阳能光热第一股或享估值溢价，市场合理价格为22.0~24.7元（对应2012年20~22倍PE）。