实际控制人变更为刘宪武先生。公司公告，大股东通运投资和三鑫投资解除一致行动关系，公司的控股股东变更为通运投资，实际控制人变更为刘宪武先生。此外，三鑫投资计划未来6 个月内拟通过集中竞价交易方式减持不超过3,733,500 股，即其持有股份的6.90%，公司总股本的2.00%，未来12个月内拟减持不超过5,413,333 股，即其持股的10%，公司总股本的2.90%。

    19 年业绩高增长，主营产品量价齐升。公司发布业绩预告，2019 年全年净利润约3.15 亿元左右，增长116.96%左右。业绩增长来源于报告期内募投项目相继投产、公司主要产品产能提升，以及BIT 系列产品和邻氯苯腈价格的上涨。公司预计2019 年度实现扣非归母净利润3.08 亿元左右，同比增加123.61%左右。

    募投项目投产大幅提升产能及产品结构。2019 年二季度，公司新增CIT\MIT原药剂产能12000 吨/年，BIT 原药剂产能2500 吨/年，工业杀菌剂业务实现大幅增长，同时丰富了公司的产品结构。随着新增产能逐渐释放，公司工业杀菌剂前三季度实现销量2.2 万吨，同比增长36.2%。此外，随着F 腈中间体扩产项目在2019 年7 月投产，F 腈中间体产量逐渐提高，除满足公司自用外可实现对外销售，将成为公司整体业绩提升的又一驱动因素。

    F 腈市场供不应求，产品价格持续上涨。受“3.21”响水事故影响，2019 年二季度F 腈中间体价格开始出现大幅上涨，同时也推升了BIT 系列产品价格。

    公司F 腈三季度平均售价达到8.7 万元/吨，较二季度环比增长8%，较去年同期增长133.5%。BIT 系列产品三季度平均售价达到16.5 万元/吨，较二季度环比增长18.2%，较去年同期增长252.5%。

    盈利预测。我们预计公司2019-2021 年净利润为3.15 亿元、3.58 亿元、3.90亿元，对应EPS 分别可达1.69 元、1.92 元和2.09 元，给予公司2020 年16-20倍PE，对应合理价值区间为30.72-38.4 元，维持优于大市评级。

    风险提示。大股东计划减持；行业竞争加剧；产品价格下跌。