事件概述：2022 年10 月28 日，公司发布2022 年三季报，2022Q1-Q3公司实现营收35.20 亿元，同比+11.03%；归母净利润2.43 亿元，同比+2.45%。

    22Q3 业绩大幅上涨，研发加码助力公司在整车轻量化领域取得突破。1）业绩：22Q3 公司营收达13.74 亿元，同比+40.49%/环比+34.47%；归母净利润达1.07 亿元，同比+59.77%/环比+87.44%，大幅跑赢汽车销量增速（中汽协数据：+29.33%），业绩超预期。2）盈利：公司22Q3 毛利率达13.35%，同比-2.82pct/环比-8.80pct，主要系公司总体业绩短期受疫情、原材料涨价等不利因素所致；净利率达8.13%，同比+1.50pct/环比+1.95pct，同环比大幅好转，主要系投资收益大幅增加（21Q3 仅0.85 万元，22Q3 公司实现对联营及合资公司的投资收益3492.04 万元，主要为江苏恒义贡献）以及费用率有所下滑所致。3）费用：22Q3 公司三费费用率达3.44%，同比-0.70pct/环比-0.96pct，费用管控能力进一步增强。其中销售费用/ 管理费用/ 研发费用率分别达0.90%/2.72%/2.92%， 同比-0.20pct/-0.57pct/-0.33pct 。财务费用率达-0.19%，同比+0.07pct。围绕新能源整车厂及电池包制造企业需要，公司积极推进研发创新，现已形成整车轻量化同步开发能力，公司研发的换电型电池箱已量产，业绩提升在即。

    收购江苏恒义切入电池盒领域，全产业链布局一体化压铸有望打开第二成长曲线。

    江苏恒义是国内主要的电池箱托盘供应商，其客户为小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业，22H1 江苏恒义实现4.7 亿元，同比+61.65%，净利润达0.15 亿元，业绩进入快速增长期。2018 年公司收购江苏恒义后持续大研发投入，近年来，江苏恒义全力协同广汽、比亚迪、小鹏等客户成功开发共计50 多个电池箱产品，其中，2023 年公司预计将投产18 个新车型电池箱。同时公司联合宁德时代、上汽等开发新型CTP3.0 系统集成，不断强化自身电池箱产品竞争力。凭借技术优势及客户资源，公司持续加大产能建设以满足下游客户需求，据公司公告，公司2020 电池托盘产量仅12 万套，预计到2022年底产能规模将超过100 万套/年，我们预计2023 年公司将具备165 万套电池托盘产能。此外公司正积极建设压铸产线以进入产业上游，全产业链布局一体化压铸，未来公司充分受益于电动车快速放量有望打开第二成长空间。

    投资建议：预计公司2022-2024 年实现营收56.66/71.36/97.9 亿元，实现归母净利润3.71/5.07/8.00 亿元，当前市值对应2022-2024 年PE 为23/17/11倍。看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。

    风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。