事件：

    公司发布2022 年半年报。2022H1 公司实现营收21.45 亿元，同比下降2.12%；实现归母净利润1.36 亿元，同比下降19.99%。

    短期业绩承压，新能源业务占比提升

    2022H1 公司整体业绩同比有所下降，新能源业务营收4.71 亿元，同比增长61.86%，占公司主营业务收入的比重为21.96%，同比提升8.7pct。

    2022Q2 公司营收10.2 亿元，同比下滑21%，主要是受疫情影响。毛利率为17.96%，同比下降0.51pct，主要原因为受新冠疫情、芯片短缺以及原材料价格波动等不利因素的影响。预计随着芯片短缺问题的逐步缓解以及上游原材料价格的回落，下半年公司业绩有望恢复性改善。

    恒义加快项目拓展，提升发展空间

    控股子公司江苏恒义近年来积极协同广汽、比亚迪、小鹏、蔚来等客户开发共计50 多个电池箱产品，预计2023 年还有18 个新车型电池箱投产。同时，江苏恒义同步协同宁德时代、上汽等开发续航里程更大、系统集成安全性能更好的新型电池箱产品，研发的换电型电池箱已经量产，助力江苏恒义在整车轻量化领域取得突破。此外，公司加快产能建设，预计2022/2023 年底分别实现120/200 万套的年产能，有望满足公司快速增长的订单，提升发展空间。

    投资建议

    我们预计2022-2024 年公司EPS 分别为1.05 元、1.40 元和1.88 元。

    维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济下行；新工艺储备量产不及预期等风险。