投资逻辑

    公司传统冲压件业务受益于行业复苏与新能源汽车客户的开拓，以合资品牌为主的客户结构有望享受更多行业红利。同时公司积极开拓新能源汽车市场，电池盒绑定优质客户快速成长，布局一体化压铸领域，为后续成长打开空间。

    冲压件：受益行业复苏，新能源客户稳步开拓。

    2021 年四季度以来，缺芯程度逐步缓解，行业进入复苏阶段，且随着逐步好转行业将进入加库存阶段，届时汽车零部件企业将显著受益。与此同时从车企结构来看，合资品牌受到缺芯影响更为严重，而公司下游客户以本田、丰田、大众为主的合资品牌，有望在此次行业复苏的情况下显著受益。同时公司积极拓展新能源客户，为特斯拉等领先的主机厂供应产品，有望受益新能源客户的高速发展。

    电池盒业务快速发展，布局一体化压铸领域。

    公司旗下江苏恒义进入新能源汽车电池盒领域，下游客户覆盖了宁德时代、宇通客车、小鹏汽车等客户，并持续开拓出广汽新能源、上汽、比亚迪丰田等，并将建设百万台套产能。与此同时，公司拟收购航大新材，利用北航在轻量化领域的技术优势，拓展到一体化压铸领域。航大新材具备低压压铸、差压压铸、高压压铸等压铸工艺，公司将应用航大新材的现有工艺，推进一体化压铸的落地。根据公司规划，公司最先落地低压压铸和差压压铸的一体化铸造，主要应用在电池盒和新能源汽车后桥总成，后续高压压铸向车身压铸进军。

    投资建议

    我们预计2021-2023 年公司EPS 分别为0.81 元、1.05 元和1.43 元。

    首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济下行；新工艺储备量产不及预期等风险。