核心观点

    有望受益于一汽大众新车型配套量增加。根据一汽大众规划，将于2018 年和2019 年分别上市11 款和12 款新车型，其中大众分别将上市7 款和6 款，并且将包含大、中、小3 个级别的SUV 产品。今年4 季度，中期改款高尔夫将率先上市。2018 年，一汽大众推出主要新车型包括：国产Arteon（现款CC 换代车型）和全新小型SUV 国产T-ROC 等，T-ROC 量产版已于8月进行了全球首发。一汽大众是公司乘用车冲压件主要客户之一，是公司第二大客户，收入占比超过10%，随着一汽大众新车型陆续上市，公司配套一汽大众冲压件销量及收入有望持续提升。

    公司生产基地中有四个主要是为一汽大众配套布局。上半年，公司新设了天津、青岛、盐城三个生产基地，同时继续加速成都、城北工厂二期等项目的建设，基本完成了全国范围内的十大生产基地的战略布局。公司十大生产基地中，长春、青岛、天津、成都生产基地均以配套一汽大众为主，一汽大众未来配套量的增长有望成为公司主要盈利增长点之一。 随着公司新增生产基地产能逐步释放，将有效解决公司产能瓶颈限制，保障公司业务规模持续扩大。

    持续开拓新客户、研发新产品，保障主业稳定增长。公司目前已与国内主要的汽车整车厂商建立了稳定的合作关系，主要客户包括：一汽大众、东风本田、广汽本田、广汽自主乘用车等；上半年公司新开发了广汽三菱、东风雷诺、北汽福田等新客户，进一步完善客户群体。公司可实现与客户的同步设计开发，上半年公司主要客户新车型研发项目较多，全年预计公司开发新产品1000 个左右。

    财务预测与投资建议

    预测公司2017-2019 年EPS 分别为2.15、2.53、2.92 元，参考可比公司估值给予公司2017 年25 倍PE，目标价53.75 元，维持买入评级。

    风险提示：乘用车行业需求低于预期、乘用车冲压件产品配套量低于预期。