事件：公司发 布2023 年三季报。

    　　业绩增长较为稳健。2023Q1-3，公司实现营业收入20.36 亿元，同比增长18.61%，实现归母净利润3.75 亿元，同比增长11.95%，实现扣非后归母净利润3.76 亿元，同比增长15.29%。单季度来看，2023Q3 公司实现营业收入6.13亿元、同比增长6.38%，实现归母净利润1.26 亿元、同比增长8.23%，实现扣非后归母净利润9969.98 万元，同比下降12.52%。

    　　毛利率有所提升，投资现金流改善。2023Q1-3，公司毛利率为37.98%，较去年同期提升0.99pct，净利率为18.48%，较去年同期下降1.02pct。2023Q1-3，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.47 亿元，较去年同期转正为负，现金流承压，主要系本期支付项目采购款高于上年同期所致。投资活动产生的现金流量净额为2952.71 万元，较去年同期实现转正，主要系上年同期投资购买公募 REITs 基金所致。筹资活动产生的现金流量净额为-1.56 亿元较去年同期转正为负，主要系本期吸收投资低于上年同期所致。

    　　省内工程设计龙头企业，受益于安徽基建投资高景气。2023 年以来，基建“稳增长”和“高质量发展”依然是宏观经济的主线政策。上半年，安徽全省累计完成交通固定资产投资700.7 亿元， 投资规模超过往期水平，同比增长25.5%，完成年度计划任务56.0%。公司持续加大省内经营开发力度，紧密跟进省内高速公路、国省道干线、市政道桥等重点项目，持续开展多领域、全产业经营，巩固本土企业领先地位，稳步扩大市场份额。三季度，公司中标安徽皖通高速公路股份有限公司2023 年度长大桥梁综合养护总承包工程，中标金额共计人民币1.37 亿元，主要为马鞍山长江大桥、望东长江大桥等12 座跨江河桥梁设计咨询、技术服务、检测、桥梁养护作业施工（含附属设施）、应急等内容。公司作为安徽省工程咨询设计龙头企业，具有较强的市场竞争优势，伴随安徽省内基建投资高景气，将有较大增长空间。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年营收分别为32.53 亿元、37.43 亿元、42.76亿元，分别同增16.24%、15.09%、14.22%，归母净利润分别为5.07 亿元、5.79亿元、6.51 亿元，分别同增14.56%、14.11%、12.47%，EPS 分别为0.90 元/股、1.03 元/股、1.16 元/股，对应当前股价的PE 分别为9.62 倍、8.43 倍、7.50 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：订单落地不及预期的风险； 应收账款回收不及预期的风险。