事件：设计总院发布2023 年三季报。公司2023Q1-Q3 实现营业收入20.36 亿元，同比增长18.61%；实现归母净利润3.75 亿元，同比增长11.95%；实现扣非后归母净利润3.76 亿元，同比增长15.29%。其中，Q3 当季度实现营业收入6.13 亿元，同比增长6.38%；实现归母净利润1.26 亿元，同比增长8.23%。

    　　Q3 收入增速有所放缓：分季度来看,公司2023 年Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入6.80 亿元，7.42 亿元，6.13 亿元，同比分别变化+28.53%、+21.56%、+6.38%，其中Q3 收入增速有所下降。我们判断主要原因是：1）受季节性因素影响，公司Q3 总承包收入结转增速环比有所下降，2）Q3 建筑行业资金到位情况有一定压力，使得行业整体项目推进和结转有所放缓。

    　　Q3 毛利率环比提升：公司2023 年Q1-Q3 实现综合毛利率37.98%，同比上升0.99pct，其中Q3 单季度毛利率42.08%，环比/同比分别提升3.43/8.53 个百分点，体现公司项目质量保持良好。

    　　看好基建反弹，公司有望受益：我们认为受益于长三角一体化建设，安徽省内重大基础设施建设项目仍将保持较高强度，同时我们预计随着特殊再融资的进行和特殊国债发行，地方政府财政情况预计将有所好转，从而使得重大基建项目有望加速落地，公司有望核心受益。

    　　盈利预测及评级：小幅调整盈利预测。预计2023-2025 年，公司EPS 分别为0.90/1.02/1.16 元，对应10 月26 日收盘价分别为9.6/8.5/7.5x PE，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、安徽省基建投资不及预期、安徽省外业务拓展不及预期、工程进度不及预期。