设计总 院发布2023 年中报：公司2023H1 实现营业收入14.22 亿元，同比增长24.80%；实现归母净利润2.49 亿元，同比增长13.93%；实现扣非后归母净利润2.76 亿元，同比增长30.23%。其中，Q2 实现营业收入7.42亿元，同比增长21.56%；实现归母净利润1.25 亿元，同比增长17.00%；实现扣非后归母净利润1.50 亿元，同比增长48.04%。

    　　公司2023 年上半年实现营业收入14.22 亿元，同比增长24.80%。公司上半年收入保持较快增长，我们认为一方面系安徽省内基建投资景气高，公司作为安徽省内基建设计龙头，受益行业高景气发展；另一方面，公司总承包业务加速落地，带动营收增长。

    　　分业务来看，勘察设计、工程管理、工程总承包业务分别实现营业收入9.02 亿元、0.64 亿元、4.51 亿元，同比分别变动+5.85%、-10.53%、+109.89%。

    　　公司致力于核心业务的多领域延伸，积极开发集成一体化业务，拓展以设计为中心的“工程投资+咨询+规划+设计+建造”业务链，工程总承包业务成为公司业绩增长重要驱动力。

    　　分地区来看，公司安徽省内、省外分别实现营业收入11.53 亿元、2.64 亿元，同比分别增长28.73%、8.77%。公司充分受益安徽省内基建旺盛需求，稳步扩大市场份额；同时，公司在省外重点区域市场持续取得突破。

    　　公司2023 年上半年实现综合毛利率36.21%，同比减少2.52pct；实现净利率17.64%，同比减少1.54pct。毛利率下降，我们判断主要系低毛利率的工程总承包业务占比提升所致，毛利率降幅大于净利率，主要系信用减值比例同比下降及所得税率下降所致。

    　　公司2023 年上半年期间费用1.46 亿元，占收入端比重为10.24%，同比减少0.45pct。

    　　公司2023 年上半年每股经营性现金流净额为-0.51 元，同比少流入0.58元，主要是支付项目采购款高于上一年度同期所致。从收、付现比来看，2023H1 收、付现比分别为79.9%、119.8%，同比分别变动-2.6pct、+4.4pct。

    　　盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.90 元、1.02 元、1.16 元，8 月24 日收盘价对应的PE 分别为10.6 倍、9.3 倍、8.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、安徽省基建投资不及预期、安徽省外业务拓展不及预期、工程进度不及预期