本报告导读：

    安徽十四五高速公路规划投资增175%,22Q1投资增37%超预期;22年计划净利润增10%-30%(2021 年增7%)加速,拟5.98 元/股授予1360 万股股票激励(国资委批准)。

    投资要点：

    维持增持。维持预 测2022-24 年EPS1.00/1.11/1.23 元增18/11/10%。安徽投资跳升公司业绩加速，上调目标价至16.12 元，对应22 年16 倍PE。

    22Q1 净利增12%加速，现金流改善盈利水平提高。1)22Q1 营收5.3 亿同增17%环比加速(21 Q1-Q4 单季营收增30%/53%/19%/5%)；22Q1 净利1.1亿同增12%同环比加速(21Q1-Q4单季净利增3%/11%/12%/0%)；减值0.25亿(+148%)因合同资产计提减值高于上年同期。2)22Q1 毛利率39.3% (21全年33.0%)，净利率21.0%(21 全年16.5%)，加权ROE3.79%(+0.05pct)。

    3)经营性现金流-1.4 亿(-8.1%)，资产负债率31.0%(21 年末34.3%)。

    在手订单66 亿元同增28%，22 年业绩计划同增10%-30%高于21 年7%。1)21 年新签合同40 亿(+6%)，其中省内新签33 亿，收入18 亿(+22%)，省外新签7 亿，收入6 亿(+27%)，21H2 新签合同23 亿(+5%)。2)新签分业务看，勘察设计类合同25 亿(+16%)，工程管理合同2 亿(+13%)，工程总承包合同13 亿；3)截至2021 年底在手订单66 亿(+28%)；4) 2022 年公司的经营计划是全年实现营收同增10%-40%，归母净利同增10%-30%。

    安徽十四五高速公路投资增175%，公司股权激励获国资委批准。1)安徽1 季度完成交通投资193 亿元同增32.4%，其中高速公路81 亿元同增36.8%。“十四五”规划高速公路投资增175%。2) 22 年第二批安徽重大项目集中开工个数/总投资比第一批分别增长41.2%/56.1%，安徽省一季度新开工项目计划总投资增长91.5%。3)截至4 月20 日安徽省直达资金支出进度43%，超序时进度12.4 个百分点，省级支出进度57.9%。已落实直达资金占已分配下达资金97.8%。4)公司拟以5.98 元/股授予1360 万股限制性股票激励(国资委批准)，考核目标ROE 三年不低于13.74%。

    风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期，疫情反复等。