事件：公司发布2020 年年报。公司实现营业收入19.09 亿元，同比增长17.96%。实现归母净利润3.63 亿元，同比增长11.84%，扣非净利润3.44 亿元，同比增长12.26%。

    经营现金流大幅改善，Q4 业绩大增长。公司实现营业收入19.09 亿元，同比增长17.96%。其中，勘察设计业务为主要收入来源，实现营业收入13.89 亿元，占营业收入比例为72.70%，营收同比增长1.99%；设计施工总承包业务实现营业收入4.33 亿元，占营业收入比例为22.67%，营收同比增长127.80%；工程管理类业务实现营业收入0.87 亿元，占营业收入比例为4.54%，营收同比增长31.96%。公司实现归母净利润3.63 亿元，同比增长11.84%，扣非净利润3.44 亿元，同比增长12.26%。公司毛利率为39.09%，同比降低4.36pct；净利率为19.05%，同比降低1.03pct。2020 年公司经营现金流量净额为4.05 亿元，同比大幅增加3.53 亿元。公司资产负债率为35.69%，同比提高5.17pct。公司期间费用率为12.31%，同比降低0.35pct。其中，销售费用率同比降低0.3pct 至2.97%，管理费用率为9.64%，同比降低0.27pct，财务费用率为-0.3%，同比提升0.23pct。2020Q4 单季度公司实现营业收入7.28 亿元，同比增长30.47%；实现归母净利润0.75 亿元，同比增长74.42%。

    新签订单大幅增长。2020 年以来，党中央、国务院密集部署新型基础设施建设，《2020 年政府工作报告》将“两新一重”

    作为今年重点任务。2020 年8 月，公司取得工程设计综合资质甲级。报告期内，公司新签合同37.14 亿元，同比增长82.22%，报告期末公司在手订单52 亿元，同比增长47.13%，未来业绩有保障。

    研发投入持续提高，BIM 技术成果丰硕。报告期内，公司研发投入0.86 亿元，同比增长 24.82%。公司完成科研立项 45项，结题18 项，获得专利46 项（发明专利4 项，实用新型专利31 项，软件著作权专利 11 项），其中高强预制墩发明专利“管型混凝土桥墩”入选交通运输部重大科技创新成果库，并通过国家企业技术中心、安徽省企业技术中心（安徽省城市桥梁与隧道监测中心）认证。BIM 技术应用方面，公司持续开展了三维设计与 BIM 开发应用技术的研发，目前已经掌握了桥梁工程、道路工程、轨道交通工程、水运工程、综合管廊、建筑工程中三维设计关键技术，并在交通基础设施 BIM 技术应用方面取得了丰硕的成果。

    投资建议：预计公司2021-2022 年EPS 分别为0.92/1.03 元/股，对应动态市盈率分别为10.26/9.1 倍，维持“推荐”评级。

    风 险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期的风险；市场拓展不能达到预期的风险。