1. 投资事件

    2018 年8 月20 日，公司公告半年度报告。

    2. 我们的分析与判断

    业绩大幅增长，经营现金流扭负为正。2018 年上半年，公司实现营业收入8.30 亿元，同比增长49.73%，主要系勘察设计业务中高速公路项目业绩增长所致。公司实现归母净利润2.46 亿元，同比增长106.01%；实现扣非净利润为2.46 亿元，同比增长108.12%；公司经营活动产生的现金流量净额为0.23 亿元，扭负为正主要因为销售回款高于同期。

    盈利能力显著提升，期间费用率下降。上半年公司毛利率为48.32%，同比提高7.99pct，净利率为29.65%，同比提高8.10pct。

    毛利率上升主要因为勘察设计业务中高速公路项目业绩增长较快且该业务毛利率较高。上半年公司期间费用率为8.52%，同比下降1.92pct。管理费用率为6.48%，同比降低1.65pct；财务费用率为-0.33%，同比降低0.27pct；销售费用率为2.37%，基本维持稳定。

    勘测设计业务表现抢眼，新签订单高增长。报告期内公司勘察设计类业务营收8.05 亿元，同比增长52.23%。公司在手订单25.62亿元，较上年同期增长32.23%；新签合同额9.47 亿元，较上年同期增长43.01%。

    “一群两链”战略加速推进，“两链”业务初显成效。公司围绕“一群两链”战略路径，加快布局勘察设计全产业链业务。中标滁宁高速桥梁管理项目及内蒙古奈曼旗市政工程PPP 项目，推进“工程投资咨询+规划+设计+建造”产业链业务发展。公司推进“工程健康监测+诊断+设计+修复”产业链业务，完成全省高速路、桥、隧基本信息和定巡检数据的采集、录入，完成马鞍山长江公路大桥、望东长江大桥健康监测系统的远程调试。

    3.投资建议

    预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为1.39/1.72/2.15 元，对应动态市盈率分别为14/11/9 倍，给予“推荐”评级。

    风险提示：固定资产投资下滑；应收账款回收不及预期。