2023 年10 月23 日公司披露三季报业绩，前三季度实现营收57.9 亿元，同比-14.1%；实现归母净利润8.0 亿元，同比-3.1%；实现扣非归母净利润7.8 亿元，同比-3.0%。其中，Q3 实现营收21.4 亿元，同比-4.1%；实现归母净利润2.2 亿元，同比-34.7%；实现扣非归母净利润2.3 亿元，同比-30.8%。

    　　出口业务恢复，持续优化产品结构。公司Q3 实现营收-4.1%，营收降幅持续收窄（Q1 同比-22.3%、Q2 同比-15.6%）其中Q3 出口业务实现了同比提升。拆分业务板块：1）核心零部件业务：1-3Q23 核心零部件业务尤其是新能源汽车零部件业务，继续维持稳步增长的态势，在公司全部业务中的占比持续提升。得益于新业务的逐步量产和成本的持续改善，新能源汽车零部件业务的盈利水平也稳步提升。2）自主品牌业务：预计因消费环境疲软影响有所承压。3）ODM 业务：公司持续优化业务结构，2023 年战略决策主动放弃2022 年度销售数亿元盈利水平较低的ODM 业务。

    　　毛利率大幅优化，汇兑损益拖累业绩，单季度盈利能力下降。公司23 年前三季度、单Q3 毛利率分别达27.1%/+5.7pct、24.5%/+4.7pct,Q3 毛利率同比上升主因毛利率最低的代工业务比例下滑，汇率对外销毛利率利好在Q3 延续以及成本控制。3Q23 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.4%/8.7%/-2.2%/5.8%，同比+0.9pct/持平/+7.8pct/+0.4pct，财务费用率大幅增加主因汇率利好减弱。综合影响下公司前三季度、单Q3 净利率分别达13.7%/+1.6pct、10.4%/-4.8pct。

    　　预计公司2023-2025 年实现归母净利9.8/11.0/12.7 亿元，同比-0.4%/+12.7%/+14.6%，公司现价对应PE 为14.8/13.1/11.4x，维持“增持”评级。

    　　消费复苏不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。