汇兑收益增厚Q2 业绩，静待ODM 出口迎来拐点，维持“买入”评级2023H1 公司实现营收36.5 亿元（-19.1%），主系欧美需求紧缩下家电及电机出口下降拖累，归母净利润5.7 亿元（+19.1%），主系公司提升高附加值业务占比、降本增效以及汇兑收益积极影响，2023H1 汇兑收益1.88 亿元（+17.5%），扣非净利润5.5 亿元（+16.1%）。2023Q2 营收18.2 亿元（-15.6%），归母净利润3.9亿元（+43.5%），扣非净利润3.8 亿元（+43.7%）。铝合金压铸业务加速拓展，我们维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润10.4/12.0/13.7 亿元，对应EPS为1.8/2.1/2.4 元，当前股价对应PE 为14.7/12.7/11.1 倍，维持“买入”评级。

    　　铝合金压铸业务持续拓展新客户，自主品牌受需求疲弱影响同比持平自主品牌方面，受需求疲弱影响，2023H1 自主品牌销售收入同比持平；碧云泉智能净水机销售增长超过50%，稳居品类头部；跨境电商销售增长近30%。铝合金精密零部件方面延续良好态势，拓展新客户超10 位以上，并获得了全球头部的新能源车企、全球知名的欧美整车企业、国内优势自主品牌车企、全球知名一级零部件供应商等客户的多个新项目定点订单。汽车电机增速较快，2023H1小家电电机销售下降约 30%，汽车电机销售增长超过 40%，重点布局运动单车数码电机和工程机械与工业电机。持续拓展海外产能，6 月泰国工厂开工建设，计划总投资2800 万美元，预计于2023 年年底完工，建成后年产200 万台园林工具和小家电整机、180 万台电机。新业务拓展方面计划收购利华科技 96.5455%股权，扩展通信、工业控制、医疗、新能源领域的电控业务，提供新的增长点。

    　　Q2 毛利率提升显著，汇兑收益增厚利润率水平2023Q2 毛利率为28.0%（+6.7pcts），毛利率提升主系原材料跌价、以及ODM 业务占比下滑导致业务结构改善。2023Q2 期间费用率为4.1%（-1.6pcts），其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为7.8%/2.8%/7.6%/-14.2% ， 同比分别+3.2/+0.2/+1.4/-6.3pct，主系汇兑收益增加贡献。2023Q2 净利率21.3%（+8.8pcts）。

    　　风险提示：需求下滑风险；原材料价格风险；自有品牌业务开拓不及预期。