投资要点

    　　事件：公司发布业绩预告，2022 上半年实现营收44.77-46.80亿元，同比增长10%-15%，实现归母净利润4.50-5.20 亿元，同比增长35.69%-56.80%，扣非归母净利润4.44-5.14 亿元，同比增长42.13%-64.53%。22Q2 单季度实现营收21.26-23.30 亿元，同比增长3.36%-13.25%，归母净利润2.39-3.09 亿元，同比增长69.69%-119.44% ， 扣非归母净利润2.35-3.05 亿元， 同比增长79.75%-133.40%。

    　　自主品牌+汽零持续发力，22H1 营收增长稳健。分业务看，22H1 公司自主品牌线下营收同比增长10%以上；碧云泉、吉米线上同比增长近50%；核心零部件收入同比增长超过100%，其中上海帕捷并表后，铝合金精密零部件收入同比增长近700%。受全球宏观经济、欧美需求紧缩、国内部分地区疫情出现反复等因素影响，22H1 公司ODM/OEM 出口业务收入同比下降10%-20%。

    　　上海帕捷并表、业务结构优化叠加汇兑收益影响，Q2 业绩表现亮眼。虽然22Q2 ODM/OEM 出口业务利润同比下降30%-40%，但得益于上海帕捷并表、业务结构优化和汇兑收益影响，公司归母净利润及扣非归母净利润均实现高增。22Q2 公司净利率为11.23%-13.25%，同比增加4.39-6.41pct，盈利能力显著改善。展望22H2，我们认为，在原材料成本逐步改善、高盈利能力新业务持续放量以及较为有利的外汇条件下，公司盈利能力有望进一步改善。

    　　盈利预测与评级：公司为国内清洁电器老牌企业，目前五大品牌协同并进，步入多元增长新阶段。考虑到上半年受疫情影响及下半年外销出口压力，我们下调公司盈利预测，我们预计2022-2024 年公司EPS 为1.33、1.90、2.23元，7 月14 日收盘价对应动态PE 分别为21.30、14.96、12.73，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：人民币汇率大幅波动、新业务增长不及预期、海外需求疲软