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    2021 年8 月27 日晚，莱克电气发布2021 半年度报告。

    2021H1，公司营业总收入40.70 亿元（+60.59%）；归母净利润3.32 亿元（+31.65%）。其中，2021Q2 收入为20.57 亿元（+46.55%）；归母净利润1.41 亿元（-13.55%）。

    简评

    2021Q2 收入端快速增长，利润端短期承压。自主品牌、海外出口、核心零部件业务拉动整体收入增长，短期利润承压主要系原材料价格上涨及汇兑损失等影响。我们预计2021-2023 年公司归母净利润为6.45/8.96/12.18 亿元，对应EPS 为1.12/1.56/2.12 元，当前股价对应PE 为26.9/19.4/14.3 倍，维持“买入”评级。

    自主品牌、出口、核心零部件三大业务全面增长。分季度看：

    2021Q2 收入20.57 亿元，较2020Q2、2019Q2 同比+46.55%、+48.09%。分业务看：1）自主品牌：2021H1 线上吉米、碧云泉均100%增长，线下渠道增长50%+，618 主要渠道增长65%+。

    海外吉米品牌跨境电商发展迅速，增长140%。2）出口：吸尘器外销景气度较高，2021H1 欧洲市场+80%，美国市场+60%。3）核心零部件：电机+67%；，铝合金精密压铸与CNC 加工+117%；精密模具进军汽车行业，2021 年内有望实现8000 万-1 亿元订单。

    原材料价格上涨致利润率承压下行。2021Q2，毛利率22.09%（-6.39pct），主要系原材料价格上涨、运费调至成本端；净利率6.85%（-4.73pct），主要系原材料价格上涨和汇兑损失的增加。

    经营性现金流净额下滑，营运周期缩短。1）公司经营性现金流净额因原材料价格上涨等因素下滑，2021H1 规模为1.93 亿元（-77.99%），其中2021Q2 为4.94 亿元（-22.63%）。2）营运周期缩短趋势向好。2021H1，公司存货、应收账款周转天数分别为54.32 天（-5.68%）、63.59 天（-2.41%）。

    风险提示：大宗商品价格波动、海运成本增加、汇率波动、原材料价格上涨等。