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    2021 年7 月29 日晚，莱克电气发布2021 半年度业绩预告。公司预计2021H1 营业收入40.70 亿元（+61%）；归母净利润3.28 亿元（+30%）；扣非归母净利润3.08 亿元（+36%）。其中，2021Q2单季度收入20.57 亿元（+46.61%），归母净利润1.37 亿元（-15.82%）。

    简评

    公司2021H1 收入端快速增长，调高至“买入”评级。公司2021H1收入端表现靓丽，内销方面线上线下渠道均呈现高增速，外销方面自主品牌出海硕果颇丰。公司下半年预计推出洗地机新品，贡献新的业务增长点，收入有望持续高增。随着公司自主品牌及零部件业务的快速增长，我们预计2021-2023 年归母净利润为10.7/12.87/15.62 亿元，对应EPS 为1.86/2.24/2.71 元，当前股价对应PE 为15.4/12.8/10.5 倍，调高至“买入”评级。

    公司三大业务协同发展，实现全面增长。A.自主品牌：各渠道增长表现亮眼。（1）从渠道看，公司通过KOL 引流、互联网直播等手段带来线上渠道增长，线上吉米、碧云泉品牌均实现100%增长；线下随着疫情防控趋于稳定，逐渐复苏；2021Q2 以来主要线下渠道增长超50%，618 线下增长超65%。（2）从出海看，吉米品牌跨境电商发展迅速，实现140%增长，高附加值产品畅销；主要布局东欧、西欧、俄罗斯等海外市场。

    B.出口：海外需求回暖推动业务快速增长。（1）从需求看，即使短期受船运、疫情等外部环境影响，订单出现短期波动，但总体市场保持增长。其中吸尘器外销景气度较高，2021H1 欧洲市场业务+80%，美国市场业务+60%，主要得益于无线产品客单价较高及新品类研发。（2）从产品看，吸尘器、园林工具的高端化、无线化、智能化趋势渐显。出口业务增加了空气净化器、吹风机、厨电等新产品新品类，催生了新增长点，销额有望持续增长。

    C.核心零部件：新业务有望带来业绩增量。（1）电机：增长65%以上，无刷数码电机占比持续提高；（2）精密压铸：得益于新能源汽车零部件需求上升，增长110%+。（3）模具：进军汽车行业，2021 年内有望实现8000 万-1 亿元订单，新业务将带来新的收入增长点。

    公司利润端受原材料价格上涨及汇率波动影响，未来盈利能力有望提升。剔除2021H1 股份支付费用及汇兑损失，公司2021H1 归母净利润为3.89 亿，同比增长67%，增速较快。仅剔除2021Q2 股份支付费用后，公司2021Q2 归母净利润为1.57 亿，同比下滑3%，增速下降主系公司受到汇率波动影响较大，同时成本端因原材料价格上涨承压。但公司2021H1 自主品牌吉米出海表现较好，高附加值产品在海外畅销，利润空间有所扩大；同时为应对汇率波动，公司采用人民币结算方法尽可能规避汇率风险，未来盈利能力有望提升。

    公司打造除螨机、净水机等网红爆款，推出洗地机新品差异化竞争。（1）公司通过与薇娅等头部KOL 合作，已成功打造除螨机、净水机等线上网红爆品。（2）推出速干、定点喷水洗地机新品，差异化竞争。吉米于2021 年4 月推出S8/X8 洗地机，配备自清洁、定点喷洗、速干等功能，与持续喷水的竞品形成差异化功能。2021H2公司计划持续推出洗地机新品，销售有望迎来持续增长。

    风险提示：大宗商品价格波动、海运成本增加、汇率波动、原材料价格上涨等。