基本事件

    　　公司发布21H1 业绩快报，业绩符合预期。21H1 公司实现营收40.70 亿（+60.59%），归母净利润3.28 亿（+30.21%）。其中21Q2 营收20.57 亿（+46.55%），归母净利润1.37 亿（-15.78%）。若扣除限制性股权激励计划费用和汇兑损失后，公司21H1 归母净利润预计为3.89 亿（+67%）。

    　　投资要点

    　　To C 业务：自主品牌业务持续转型，看好下半年新品超预期分品牌来看：（1）吉米：线上实现100%增长，线下Q2 以来主要渠道增长50%以上，618 主要渠道增长65%以上；同时海外市场增长140%，主要销售以洗地机为主的清洁电器产品，主要市场分布在东欧、西欧和俄罗斯；（2）碧云泉：

    　　线上业务实现100%增长，智能净水机保持行业龙头地位。

    　　公司作为清洁电器代工龙头，21 年4 月以来利用吉米品牌进军洗地机赛道，洗地机产品也成为公司自主品牌的核心增长点。从行业整体来看，目前中国清洁电器渗透率仍然较低，根据奥维云网，618 清洁电器线上零售额同比增长71%，其中洗地机已成为清洁电器第二大品类，下半年行业需求仍然会持续上行。下半年公司预计推出超预期新品，并加强诸如电商直播等线上营销手段以应对市场竞争。目前市场竞争格局尚未稳固，看好公司下半年自主品牌突围实现高增。

    　　To B 业务：海外需求持续高增，核心零部件业务放量可期核心零部件：21H1 公司电机业务增长65%以上，精密压铸件业务增长110%以上；其中精密模具业务主要增长来自于新能源汽车零部件。20 年公司进军汽车行业，主要用于新能源汽车逆变电源控制器外壳、电子控制单元外壳等，目前为博格华纳和安波福等的主要供应商；今年6 月公司发布公告收购帕捷汽车，为公司拓展福特、大众、通用、宝马等下游客户。此外，公司于今年成立子公司用以精密模具制造，预计22 年开始投产，2026 年年产能达到8000 万件；今年公司汽车模具接单量有望在8000 万元-1 亿元区间，看好明年产能释放。

    　　ODM 业务：21H1 公司欧洲市场业务增长80%，美国市场业务增长60%，主要系20 年受到疫情影响造成公司出口低基数。从行业整体来看，受到船运和原材料等影响，短期订单和盈利会出现波动，但是长期市场仍然保持高增。公司在代工业务实现量价齐升，其中价来自于公司代工产品无线化、智能化的高端趋势，量来自于公司横向拓展空气净化器、吹风机等新品类，催生新增长点。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计21-23 年公司营收为82.0/102.7/119.1 亿元， 同比增速分别为31%/25%/16%； 归母净利润分别为7.2/9.9/11.6 亿元， 同比增速分别为120%/37%/18%；对应PE 分别为22.6x/16.5x/14.0x。考虑到公司业务结构改善、自主品牌和新能源汽零业务都有较高的成长空间，给予公司22 年35 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新品推出不及预期，原材料波动风险，疫情影响产品销量，汇率波动风险