莱克电气主要从事高端环境清洁电器和健康生活小家电的研发设计、制造及销售。

    　　目前公司主要有三大业务模式：ODM 业务、自主品牌业务及核心零部件业务，其中ODM 业务为主要收入和利润贡献来源，近年来自主品牌已逐步摸索出打法路径，后续有望贡献增长动能。

    　　自主品牌摸索出打法，后续高增可期。近年来新消费趋势下线上渠道及新兴营销模式发挥愈加重要的作用，公司亦积极顺应新消费模式加强线上渠道的调整并聚焦品类爆款的打造。目前公司调整效果显现，自主品牌的打法愈加清晰，产品端积极跟进消费者需求，渠道端电商对自主品牌收入的贡献持续提升（预计21Q1自主品牌中电商收入约70%），后续自主品牌的高增可期。目前莱克电气的发展与此前的新宝股份、北鼎股份较为类似，后续随着自主品牌释放增长动能，公司的业务结构有望持续优化，整体盈利表现亦料将明显向好。

    　　加速布局洗地机，料享清洁品类红利。2020 年以来清洁电器行业景气度持续高行，其中洗地机品类凭借吸尘拖地自清洁等功能备受消费者青睐，迅速崛起成为年度黑马。莱克作为吸尘器ODM 龙头在清洁电器领域积累了丰富的研发和制造经验，今年在巩固吸尘器优势地位的同时亦加码入局了洗地机品类，目前吉米洗地机市场份额相对较低，但后续随着产品升级与营销发力，料享行业的高增红利。

    　　聚焦新能源汽零，有望贡献一定增量。近年来公司零部件业务加码聚焦于新能源汽车等新兴领域，根据艾肯家电网报道披露，目前公司已与奔驰、宝马、沃尔沃等知名汽车企业展开合作。新能源汽零行业空间广阔，公司新设新能源子公司进一步完善布局，将明显扩充核心零部件的产能，助力巩固和提升公司在汽零市场的地位。

    　　吸尘器出口龙头依旧，具备明显经营韧性。全球吸尘器市场保持稳健增长态势，公司作为吸尘器出口龙头优势依旧，主要客户均为全球知名清洁电器品牌且合作关系较为稳定，后续ODM 业务有望保持平稳增长。公司具备明显经营韧性，尽管去年四季度开始受到原材料价格上行及汇率波动的影响，但公司已通过产品结构优化、订单价格的调整等积极应对，后续盈利能力有望向好。

    　　投资建议：我们预计2021-2023 年公司营收分别为80.80、92.22、105.08 亿元，同比分别增长28.6%、14.1%、13.9%，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为7.89、10.11、12.09 亿元，同比分别增长140.5%、28.2%、19.6%，对应的EPS 分别为1.92、2.46、2.94 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为29.8x、23.3x、19.5x，基于公司自主品牌摸索出合适打法料将助力开启上升通道，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：全球经济下行风险，自主品牌拓展不及预期，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动。