事件

    　　2024 年5 月20 日，安井食品召开2023 年年度股东大会。

    　　投资要点

    　　推进工厂属地化转型，实现业务提质增效

    　　公司2024 年总体战略为提质增效，集中拓展大B 渠道，推进属地化转型，打造区域爆品。在渠道布局上，公司战略重视大B 渠道，通过组织架构调整保障渠道策略执行，坚持平台化布局，提升经销渠道效率。在产能布局上，工厂贴近市场一线考察消费者需求，通过分布式研发/总部筛选等流程确定最优工艺配方，推进属地化转型，后续公司不断协调产能增速，维持稳健资本开支。在盈利端，公司不断优化产品结构，随着规模效应释放、竞争格局稳定，提质增效策略稳步推进，实现利润端优化。

    　　打造烤肠第二增长曲线，强化锁鲜装高端引领全力进军烤肠业务，行业进入高增轨道，公司计划打造烤肠第二增长曲线，通过新老经销商并行投烤机等方式起步，目前产品仍处打磨阶段，计划2024 年实现烤肠收入3 亿元。锁鲜装拉升品牌势能，公司推进锁鲜装迭代研发，推进标签清洁化，淡季做推广、旺季拉铺面，借助高端产品抢占市场后，再使用通路产品进行行业洗牌，目标锁鲜装5-10 年成为公司业绩主要贡献品类。小龙虾行情预计边际好转，上游厂家逐渐收回外协工厂、以销定产，通过收缩供给端调节市场价格，新宏业对赌期结束后，公司加强管理介入力度，派遣营销骨干、推进信息化管理，预计2024 年小龙虾行业整体优于2023 年。

    　　 盈利预测

    　　我们看好公司烤肠第二增长曲线打造释放成效，属地化研发打造区域爆品，通过产品结构优化不断推升盈利能力，预计2024-2026 年EPS 分别为5.84/6.79/7.83 元，当前股价对应PE 分别为17/15/13 倍，维持“买入”投资评级。

    　　 风险提示

    　　宏观经济下行风险、新宏业和新柳伍增长不及预期、股权激励目标完不成、产能扩张不及预期、原材料上涨等。