业绩简评

    　　2023年7月14日公司发布2023H1业绩预告，预计2023H1营收68.9亿元，同比+30.7%；归母净利润7.1-7.4亿元，同比+56.7%-63.4%；扣非归母净利润6.7-7.0亿元，同比+76.3-84.2%。

    　　2023Q2预计实现营收37.0亿元，同比+26.1%；归母净利润3.5-3.8亿元，同比+39.9%-51.9%；扣非归母净利润3.2-3.5亿元，同比+60.2%-75.0%，利润表现超预期。

    　　经营分析

    　　收入稳健增长，全年高增可期。23H1公司主业稳健增长，Q1公司在主业传统销售旺季实现高速增长，虽然Q2外部环境对经营端略有影响，公司主业依旧保持双位数稳健增长。公司火锅料、安井小厨等业务维持较好增长势头，C端冻品先生与速冻面点在消费场景恢复后增速有所放缓。预计随着23H2消费的回暖、新品的投放以及费用的投入，公司全年有望维持稳健增长。

    　　利润同比明显改善，全年有望维持较高水平。Q2实现扣非归母净利率9.17%（预告中值），同比+2.27pct，利润表现超预期。同比改善主要系公司规模效应摊薄费用率，股份支付分摊费用减少，有效控制促销、广告等费用投入，以及银行存款利息收入增加等因素的影响。随着下半年新品推出、强化终端服务等事项的进行，预计费用端投放略有增加，23H1净利率水平维持10%，预计全年净利率保持较高水平。

    　　传统主业品类升级，预制菜打造第二成长曲线。公司主业优势明显，收入增速有望持续优于行业，同时公司持续推进产品结构升级与新品研发，随着丸之尊、锁鲜装等新品的持续增长，公司利润端有望持续优化。此外，公司积极发力预制菜作为第二成长曲线，以打造大单品为核心思路，在原有优势渠道赋能新品类的同时积极开拓团餐渠道，看好公司预制菜业务长期成长路径。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　战略清晰，稳健增长。在消费弱复苏的背景下，公司积极推进战略规划，下半年有望通过新品推出、渠道开拓、强化终端服务等方式实现稳健增长。我们上调此前盈利预期，预计公司 23-25 年营业收入同比+27%/+24%/+22%，归母净利润分别 15.0/18.9/23.5 亿元（原为14.9/18.5/22.2），同比+36%/+26%/+24%，对应 PE 分别为 30/24/19x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　食品安全问题；新品表现不及预期；原材料价格上涨。