本报告导读：

    　　1-2月主业受益餐饮场景恢复、居民消费复苏实现良好动销，同时新柳伍并表进一步增厚，全年主业保持乐观、预制菜肴持续发力，龙头运行趋势积极。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。1-2 月趋势积极，全年主业复苏、菜肴发力，龙头经营优势下盈利能力向好。根据公告小幅调整2022-2024 年EPS 至3.67、4.68（+0.08）、5.74（+0.10）元，维持目标价188 元。

    　　1-2 月高增，旺季表现积极。经公司初步核算，2023 年1-2 月期间实现营业收入25.8 亿元左右，同比增长约37.4%，增速表现亮眼，一方面春节速冻旺季叠加疫后餐饮场景持续复苏，公司速冻主业动销表现良好，根据草根调研我们预计主业1-2 月有望实现20%+增长，且环比呈现加速趋势；另一方面湖北新柳伍并表进一步贡献增长。展望后续，3 月基数略有升高但预计复苏将延续，全年消费复苏乐观趋势下有望充分受益B 端复苏与C 端升级实现积极增长。

    　　经营优势显著，盈利长期向好。从盈利端看，龙头多维经营优势有助于支撑公司盈利能力：1）主业规模优势持续凸显的同时预制菜自产比例提升可期；2）成本端原材料保持稳健运行，公司向上游延伸强化鱼糜可控性亦有助于增加原料掌控、提升盈利能力；3）锁鲜等高毛利产品发力下结构升级可期，费用管控也有望更加灵活。

    　　主业复苏、菜肴发力，双轮驱动龙头增长。公司速冻主业龙头地位稳固、规模优势突出，预制菜肴板块持续发力下“OEM（冻品先生）+自产（安井小厨）+并购（新宏业新柳伍）”的经营策略不断清晰，2023年大单品培育仍有较多看点，且未来预制菜产能落地支撑长期发展。

    　　风险提示：食品安全风险、原材料成本波动、行业竞争加剧等。