事件：公司发布2022 年业绩预告，2022 年预计实现营收约121.75 亿元，同比增长31.30%；预计实现归母净利润10.60-11.10亿元，同比增长55.43%-62.76%；预计实现扣非归母净利润9.55-10.05 亿元，同比增长70.54%-79.46%。其中，22Q4 预计实现营收40.19 亿元，同比增长26.55%；归母净利润4.21-3.71 亿元，同比增长123.1%-96.6%；扣非归母净利润3.51-4.01 亿元，同比增长96.8%-124.8%。

    　　主业稳健，预制菜贡献边际增量

    　　2022 年以来，公司抓住机遇，充分利用“销地产”优势，基地协同发展、规模效应逐步显现。同时，公司BC 兼顾，保持均衡发展，传统速冻火锅料和速冻面米制品营收稳步增长，产品力、渠道力和品牌力筑起高壁垒，预制菜肴板块贡献边际增量，第二曲线逻辑验证。另外，公司2021 年8 月、2021 年9 月、2022 年9 月分别并表新宏业、Oriental Food Express Limited、新柳伍，带来营收增量。

    　　控本增效，盈利向好

    　　2022 年公司预计实现净利率8.7%-9.1%，同比增长1.3-1.7pct，主要系1）公司费投效率提升，促销及广告费用缩减；2）去年末对部分产品进行提价，成本压力趋缓，产品结构升级；3）公司定增利息收入提升利润表现。展望2023 年，在春节期间餐饮快速修复之下，公司有望实现较快动销。同时“自产+并购+OEM”布局已见成效，成长性与确定性兼备。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2022-2024 年的收入分别为121.76、152.20、189.51亿元，净利润分别为10.8、14.0、17.7 亿元，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为191.32 元，相当于2023 年40x 的动态市盈率。

    　　风险提示：原材料成本波动，食品安全，行业竞争加剧