投资要点：

    　　事件：公司发布2022 年业绩预告，22 年公司实现营业收入121.75 亿，同比增长31.3%，实现归母净利润10.6 亿至11.1 亿，同比增长55.4%至62.8%，实现扣非归母净利润9.6亿至10.0 亿，同比增长70.5%至79.5%。单季度，22Q4 公司实现营业收入40.2 亿，同比增长26.6%，实现归母净利润3.7 亿至4.2 亿，同比增长97%至123%，实现扣非归母净利润3.5 亿至4 亿，同比增长97%至125%，利润表现超市场预期。

    　　投资评级与估值：考虑到疫后餐饮修复，上调盈利预测，预测2022-24 年归母净利润分别为10.9、13.8、17.2 亿（前次10.3、13.4、16.9 亿），分别同比增长59%、27%、24%，当前股价对应2022-24 年PE 分别为44x、35x、28x，维持买入评级。继续看好公司“BC兼顾”与“三路并进”的均衡发展思路，一方面疫后复苏有望驱动主业火锅料表现环比改善，另一方面通过品牌力与渠道力提升主业市场份额。中长期看，在加深BC 渠道与主业护城河的同时，公司预制菜的规划逐步清晰，通过冻品先生+安井小厨+新宏业新柳伍布局细分领域，有望实现第二增长曲线的快速上量。在产能逐步落地助推下，公司有望成为更加全面的速冻品龙头企业。

    　　预计22Q4 主业收入稳定增长、净利率年内新高。收入端，2022 年主业火锅料及速冻米面稳定增长，前三季度逐季加速，虽然12 月面临疫情短期冲击，但我们预计22Q4 依然实现双位数的增长表现。菜肴制品方面，预计冻品先生22Q4 收入实现大双位数增长，22年含税销售额实现翻倍。利润端，虽然22 年面临成本压力，但公司通过1）控制促销、广告等费用投入，期间费用比下降带动利润率提升，2）非公开发行股票募集资金利息收入增加。2022 年公司归母净利率预计为8.7%至9.1%，同比提升1.4pct 至1.8pct；22Q4归母净利率为9.2%至10.5%，同比提升3.3pct 至4.5pct。

    　　短期餐饮景气度修复，中长期预制菜放量。我们在2022 年11 月发布《安井食品（603345）深度：短看需求恢复 长看预制展翅》，其中提到，短期维度公司23 年主业增速将受益于餐饮景气度修复，较前两年动销压力有望缓和，预计主业可实现加速表现。从节奏来看，预计公司H1 增速较高、确定性较强，主要受益于1）餐饮需求逐步恢复、2）去年主业增速基数较低、3）安井小厨及新柳伍的增量与并表贡献。若23H2 餐饮景气度修复超预期，公司有望进一步充分受益，有望实现超预期表现。中长期维度，借鉴过去公司主业的发展，在公司战略选择、渠道管理的优势之下，我们看好在安井小厨+冻品先生+新宏业新柳伍三驾马车的拉动下，公司预制菜业务有望快速放量，整体规模实现持续扩张。

    　　股价表现的催化剂：收入超预期、新品表现超预期、原材料成本下降

    　　核心假设风险：食品安全问题