事件：公司发布三季度业绩快报，预计前三季度实现营收81.56 亿元，同比增长33.78%，实现归母净利润6.89 亿元，同比增长39.62%，实现扣非归母净利润6.04 亿元，同比增长58.40%。其中，预计三季度实现营收28.81亿元，同比增长30.79%，实现归母净利润2.36 亿元，同比增长61.73%，实现扣非归母净利润2.24 亿元，同比增长189.18%。

    主业加大渠道深耕和产品线丰富，预制菜业务快速成长。三季度伴随下游餐饮行业的逐步恢复，我们预计主业增速环比改善。主业的增长一方面来自公司渠道的精耕和下沉，另一方面来自产品线的丰富，整体来看公司主业表现亮眼，整体竞争力持续提升。此外，公司预制菜业务三季度延续快速增长，第二曲线初见成效。并表业务来看，新宏业于21 年8 月并表，给公司业绩带来增量，安井冻品先生菜肴产品亦有较快增长，预制菜业务实现快速增长。

    管理提升叠加降本增效，利润率显著改善。利润方面，公司预计三季度实现归母净利润2.36 亿元，同比增长61.73%，实现扣非归母净利润2.24 亿元，同比增长189.18%。公司净利率同比去年有较大改善，三季度公司实现净利率8.19%，同比提升1.57pcts，公司通过管理提升和降本增效等措施，盈利能力同比有所改善。

    四季度有望延续高景气，明年餐饮复苏或带来持续增长。展望全年，四季度速冻食品需求呈增长态势，步入传统旺季，叠加冷冬趋势或推动旺季产销两旺。此外，我们预计公司或通过费用收窄、技改等方式提升效率，且去年四季度以来的原材料提价整体传导基本落地，利润率有望改善。另一方面，公司在整体外部环境承压的背景下，持续聚焦大单品，深耕渠道，为后续餐饮复苏奠定基础。长期来看，菜肴类产品近年来增速较快，公司通过收购、投资建厂等方式持续加大在预制菜肴领域的布局，有望实现快速发展。

    盈利预测：预计公司 22-24 年实现营收116.14/145.75/185.13 亿元，同比增长25.26%/25.49%/27.02%，实现归母净利润 10.25/13.78/18.07 亿元，同比增长50.23%/34.39%/31.15%，EPS 分别为 3.49/4.70/6.16 元，维持公司“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险；食品安全风险；新冠疫情风险；成本持续上涨风险；预制菜肴增速不及预期；业绩预告为初步核算数据，具体数据以公司发布的三季报为准。