本报告导读：

    　　Q3主业改善叠加并表增厚，收入、利润实现高增，利润率改善显著，主业叠加第二曲线支撑长期发展。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。业绩高增、盈利改善，强化主业优势、发力第二曲线，长期发展动能充足，小幅调整2022-2024 年EPS 至3.55、4.45（+0.07）、5.46（+0.09）元，维持目标价188 元。

    　　收入、利润高增，业绩表现亮眼。公司发布业绩预告，1-9 月预计营业收入81.56 亿元、同比+33.78%，归母净利润6.89 亿元、同比+39.62%；Q3 单季度营业收入28.81 亿元，同比+30.84%；归母净利润2.36 亿元，同比+61.64%，Q3 单季度净利率同比+1.6pct 至8.2%，盈利能力改善显著。

    　　主业改善明显，并表持续增厚。Q3 起速冻主业逐步进入旺季，同时需求端B 端餐饮需求持续改善，公司主动发力拉动主业发展，渠道端推进订货会、新品推广会、9 月针对锁鲜装落地促销政策等，预计Q3 主业收入有望实现20%-25%增长，预制菜肴板块冻品先生预计继续保持高增，新宏业及9 月并表的新柳伍进一步贡献。利润端结合并表业务周期来看，我们预计Q3 利润增长在并表拉动的同时，主业利润改善更为明显，产品结构优化及费用管控等成果凸显。

    　　单品打造能力突出，双轮驱动龙头增长。近期公司推出火山石烤肠、芝士肉卷、安井小厨藤椒鸡排等明星单品，进一步打造大单品矩阵。

    　　速冻主业优势明显，Q4 有望延续盈利改善，做大做强主业的同时积极发力预制菜业务及上游鱼糜产业，龙头竞争优势持续凸显。

    　　风险提示：宏观经济大幅波动、食品安全风险、行业竞争加剧等。