公司动态

    　　公司近况

    　　我们近期参加了安井食品股东大会，同时也邀请了安井食品管理层参加中金2H22 投资策略交流会，与管理层进行了深入交流。

    　　评论

    　　主业疫后恢复情况：米面类、C端火锅料表现好于预期，B端火锅料逐步恢复。疫情对工厂开工、销售都有较大影响，4 月下旬发力追赶前期亏损，4月中物流逐步放开后5 月销售开始改善，面点、C端锁鲜装销售好于预期。

    　　疫情影响下游餐饮开店及客流量，我们预计恢复尚需观察疫情及消费复苏情况。我们预计二季度主业营收有望实现双位数同增，上半年冻品先生销售或将翻倍增长。

    　　成本及费用端走势：1）原料端整体有下行趋势。当前鱼糜、肉类价格下滑，油脂、粉类、大豆蛋白价格同增，环比持平在高位。2）料工费、运费有所上涨。4-5 月疫情物流对运费影响较大，我们预计同比提升，5 月中运价逐步恢复。3）费用端加强管控。公司降本增效，减少促销人员，控制促销费用。

    　　预制菜双品牌运作，安井小厨事业部BC兼顾。冻品先生OEM生产，产品定位川湘菜、家庭端为主，已成功打造酸菜鱼大单品。安井小厨自产，产品定位点心调理类、蒸炸类。预制菜行业空间大，公司分团队、分事业部、分渠道对预制菜产品进行推广。公司未来将更多投入安井小厨，公司预计安井小厨规模或将超过冻品先生。公司认为预制菜早期阶段自身在销售渠道、选品能力和大单品打造能力上具有综合优势。

    　　2022 年调味小龙虾需求旺盛，新宏业、新伍柳受益。疫情影响餐饮活虾，加工调味虾需求增加，同时五一后活虾采购价格下降，今年收入利润端我们预计或将有较大比例增长。

    　　盈利预测与估值

    　　公司业绩改善，中长期成长空间大。考虑疫情下公司应对灵活销售改善明显，预制菜发展思路清晰有望快速放量。我们上调2022/2023 年收入1.7%/4.2%至120.3/152.7 亿元，上调2022/2023 年归母净利润4.7%/5.2%至10.7/13.6 亿元，当前股价交易于2022/2023 年38.0/29.9 倍PE。考虑疫情反复风险及原料成本波动的不确定性，我们维持目标股价166 元/股，对应2022/2023 年45.5/35.8 倍PE，当前股价距离目标价有19.8%上涨空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　行业竞争加剧；原材料价格上涨；食品安全问题。