事件：

    公司发布公告，拟投资约10 亿元于湖北洪湖安井预制菜肴生产项目。

    预制菜肴高景气，积极扩产布局

    本次预制菜肴生产项目是公司近期的重大战略布局，项目位于湖北省洪湖经济开发区，安井集团投资占比90%，占地约233 亩，预计新建厂房15万平米，新建调味小龙虾、分割鱼和酸菜鱼、烤鱼等水产品车间，藕类等农产品深加工车间及配套肉禽类菜肴车间。项目按两期投资，每期约需24个月建成投产，两期投产后3 年内达产。

    扩产提供产能保障，自产提升盈利能力

    公司原有预制菜肴生产模式主要以供应链贴牌为主，以子品牌冻品先生快速拓展渠道销售，现已打造出如酸菜鱼、黑椒牛仔骨、天妇罗虾等大单品。

    通过此次投资项目，公司积极强化自身预制菜产能，落实公司在预制菜行业“自产+供应链贴牌+并购”的商业模式，体现出公司坚定布局预制菜行业的信心。我们认为此项目一方面可以为公司预制菜业务提供产能保障，加快产品推广速度；另一方面也与公司华中生产基地以及主营淡水小龙虾、淡水鱼糜的子公司新宏业形成较强的区域协同效应，有望提升公司盈利水平，挖掘华中市场潜力。

    成本压力缓解，多项措施保障稳健经营

    我们认为公司成本压力最大时点已过，21Q4 的提价措施或可保障公司在成本波动下的盈利能力。从原材料看，鱼糜及鸡肉价格预计将保持稳定，猪肉在消化高价库存后将释放部分成本压力，油脂类价格居于高位，大豆蛋白价格处于历史高点但用量较小影响有限。我们认为在成本压力波及全行业时，公司作为龙头企业更能体现规模效应，凸显其竞争优势。

    投资建议与盈利预测

    公司经营管理稳健，“销地产”战略规划清晰，在建产能有序释放，中长期成长路径清晰。因此，在不考虑定增影响下，我们维持2021-2023 年净利润预测为7.25/9.64/12.40 亿元，EPS 预测为2.97/3.94/5.07 元，对应PE为39/29/23 倍，继续维持“买入”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧影响利润、原材料成本大幅上升、食品安全风险