事件：近期厦门突发疫情，引起市场对公司正常生产节奏是否会受到影响的疑问。

    　　点评：一方面，公司交流表示，厦门工厂生产经营活动正常，内部防疫措施严格；另一方面，“销地产”布局下，公司产能区域分布较为分散，厦门产能占比有限，公司基本面不会受到影响，维持“增持”评级。

    　　上半年传统品类稳健增长，新品菜肴增速显著，商超渠道短期承压。公司上半年实现营业收入38.94亿元，同比+36.49%，归母净利润3.48亿元，同比+33.83%。分产品看，21H1公司速冻面米、肉、鱼糜和菜肴制品收入分别为9.26、9.68、14.99、4.87亿元，同比+24.29%、31.75%、31.64%、110.29%，菜肴制品受益于虾滑系列和公司子品牌“冻品先生”的产品增量。分渠道表现来看，21H1公司经销商、商超、特通、电商渠道收入占比分别为84.72%、11.75%、2.16%、1.37%，收入分别同比增长42.46%、-1.43%、62.31%、151.91%，经销商仍为最主要渠道，电商高速增长，商超渠道则受限于消费者消费习惯转变、商超人流量下降和去年同期疫情影响下商超基数较大等原因，短期承压。

    　　“销地产”模式下新建产能投产，千亿空间预制菜赛道值得期待。“销地产”的战略布局，可以在降低销售费用率的同时提高规模效应，降低物流成本。下半年是速冻制品旺季，湖北一期、河南安井等在建项目有望释放新产能，公司收入可进一步发力。此外，公司拟建设泰州安井三期、山东安井及河南安井三期项目，积极募资以实现产能扩张，配合推广力度加大所带来的销售需求。预计公司产能利用率仍能进一步提升。预制菜肴方面，收购上游新宏业部分股权，预制菜肴产品矩阵加码布局，打开第二增长曲线。

    　　风险提示：食品安全风险，行业竞争加剧，渠道区域开拓不及预期。