投资要点

    　　传统业务持续增长，AIPC、汽车电子积极布局。下游应用领域复苏，公司智能手机、平板电脑、AIOT 业务持续增长，同时公司在AIPC 和汽车电子两个战略级的新赛道上稳扎稳打，整体业务产品组合不断开拓创新，上半年实现营业收入222.81 亿元，同比上升106.31%；归母净利润3.39 亿元，同比增长1.35%；单季度看，Q2 实现营业收入119.44 亿元，同比增长80.60%，环比增长15.55%；归母净利润2.11 亿元，同比下滑15.40%，环比增长64.37%。

    　　AIOT 设备增长强劲，二代智能眼镜产品表现出色。公司上半年AIoT 业务实现收入为22.86 亿元，同比增长156.72%。据IDC 数据显示，2024 年第一季度全球AR 眼镜货量为10 万台，同比增长56%，智能眼镜出货量为26 万台，同比增长217%。随着后续AI 技术的深度融合与创新应用，智能眼镜产品在市场上表现将持续出色。公司已与全球互联网头部客户合作，成功推出并持续优化了两代智能眼镜产品，未来智能眼镜项目将持续推进。

    　　智能手机、平板电脑业务稳步推进，市场份额提升。公司上半年智能手机业务实现收入180.42 亿元，同比增长99.26%；平板电脑业务实现收入16.59 亿元，同比增长136.92%。其中，智能手机业务中，公司获取客户主力项目，提升市场份额，在加大5G 投入的同时，也在入门级4G 手机产品方面，积极研究市场方向，拓展海外4G 产品的销量，稳固了高出货量的基本盘；在平板电脑业务中，公司构建了高端化、生产力化的产品组合能力，能够向客户提供移动办公和智慧教育场景的一站式产品解决方案，上半年研发的多款平板电脑新品上市，产品广受市场好评。

    　　AI PC、汽车电子开发顺利，获得客户多个项目。目前公司已搭建AI PC 自动化标杆线，完成了贴片、组装、测试和包装等全流程的运行，AIPC 项目开发顺利，预计今年量产出货。在汽车电子业务中，公司目前主要聚焦智能座舱域产品，包括域控制器、中控屏、扶手屏、车载无线充等，惠州工厂汽车电子生产线已通过部分客户的审厂要求，上半年已获得了小米和江淮客户汽车电子业务的项目定点。此外，公司还有多个项目正与客户积极对接中。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2024-2026 年归母净利润6.7/9.1/11.9 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　市场复苏不及预期；国际贸易摩擦及产业链转移风险；行业竞争格局加剧风险；原材料价格波动风险。