全球贸易强劲反弹 ，罐箱龙头受益。COVID-19 得到有效控制后全球贸易反弹，11 月20 日WTO 发布全球货物贸易晴雨表显示，目前度数100.7，比8 月份的84.5 显著改善。指数的复苏受到出口订单（113.5）和农业原材料（103.6）的推动，集装箱运输（102.0）和汽车产品指数（94.6）也大幅回升。公司为罐箱领先厂商，公告显示2019 年罐箱销量全球市占率15.55%，将受益本轮贸易反弹带来的集装箱需求上升。公司于18 年扩产后，罐箱年产能达到10000 台，罐箱销量回暖后，规模效应将进一步带来业绩弹性。

    　　速冻设备下游高景气，新业务打造新增长点。公司为速冻设备龙头厂商，受益速冻食品品类扩张、消费渗透率提升，上市的几家速冻食品企业三全、安井、惠发、海欣在建工程均在增长，公司的订单情况也较好。节能板材和换热器为新业务，将助力公司从速冻设备制造商向食品机械工程集成商转变，为客户提供系统解决方案，目前公司正努力完成三条连续夹芯板材生产线的安装、调试、试生产。

    　　在手订单饱满，支撑业绩增长。公司预收款/合同负债项自2019 三季末开始显著上升，后一直处于饱满状态，我们推测系速冻设备板块订单增加所致，按进度看将步入收入确认阶段。同时速冻设备订单趋势继续向上，罐箱明显回暖，共同提振收入。

    　　盈利预测与投资建议：预计2020 年-2022 年公司营业收入分别为12.73 亿元、16.87 亿元和19.20 亿元，归母净利润分别为1.30 亿元、1.87 亿元和2.45 亿元，对应EPS 分别为0.42 元、0.61 元和0.79 元。

    　　首次覆盖给予“买入”评级，6 个月目标价14.03 元。

    　　风险提示：行业竞争加剧，宏观经济下行。