投资要点:

    　　浙江鼎力于2025 年4 月17 日发布2024 年报：2024 年，公司实现营收78 亿元，同比+23.6%，实现归母净利润16.3 亿元，同比-12.8%；实现主营业务销售毛利率33.7%，同比-1.1pct。

    　　非常规成本拖累公司业绩：1）拖累利润的主要原因是销售费用同比增加1.3 亿元，同比约+103%，管理费用同比增加0.84 亿元，同比约+60%，财务费用同比增加1.5 亿元，投资受益同比减少1.1 亿元。

    　　2）其中销售和管理费用的增加主要是公司收购CMEC 公司。3）财务费用增加主要由于公司有多国货币，2024 年汇率波动较大，导致公司发生同比较大的汇兑损失。4）投资受益减少主要原因是公司投资的股票下跌带来的影响。

    　　分产品看，公司各类型高机均实现提价：1）剪叉式高机：2024 年实现营收34.4 亿元，同比+14.4%，实现销量37023 台，同比-13.5%，实现均价约9.3 万元/台，同比+2.3 万元/台；2）臂式高机：实现营收29.6 亿元，同比+20.8%，实现销量6516 台，同比+18.7%，实现均价约45.4 万元/台，同比+0.8 万元/台；3）桅柱式高机：实现营收7.7 亿元，同比+53.1%，实现销量9709 台，同比+28.9%，实现均价约7.9 万元/台，同比+1.3 万元/台。

    　　公司持续海外拓展战略：1）2024 年，公司实现海外市场主营业务收入55 亿元，同比+43.8%，主要业务海外营收占比达到77%。海外市场毛利率35.9%，相较于国内市场高9.5pct。2）公司进一步完善海外渠道建设，优化海外子公司运营，积极开拓新领域发展新客户。同时公司积极参加全球行业展会，携众多电动化、差异化创新产品亮相，吸引海外客户纷纷接洽。3）公司产品已远销全球100 多个国家和地区，同时公司有序布局，先后通过股权合作、适时建立分/子公司并组建本土团队等形式，多点开花，进一步拓宽海外销售渠道。

    　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2025-2027 年营收分别为91/104/120 亿元，归母净利润分别为20.9/25.2/30.1 亿元，对应PE分别为10/9/7X。我们认为公司的全球化战略能够帮助公司不断开拓新兴市场，公司的产品竞争优势有望在海外继续保持较高毛利，短期受国内高机市场的激烈竞争+美国关税影响对公司造成一定盈利压力，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：海外政策风险；国际贸易风险；汇率波动风险；市场竞争加剧风险；原材料价格上涨风险；海外需求不及预期风险。