业绩简评

    　　公司2024 年10 月29 日发布24 年三季报，前三季度实现营业收入61.34 亿元，同比增长29.35%；实现归母净利润14.60 亿元，同比增长12.91%。其中3Q24 实现营业收入22.74 亿元,同比增长38.37%，环比增长-5.54%；实现归母净利润6.36 亿元,同比增长37.72%，环比增长21.81%，业绩超预期。

    　　经营分析

    　　海外市场拓展顺利，公司连续两个季度实现30%以上收入增长。

    　　24Q1-Q3 公司单季度营收分别为14.52/24.08/22.74 亿元，同比+11.53%/34.00%/38.37%，呈现加速增长态势，主要得益于公司海外市场贡献增量，随着臂式产品持续交付海外，我们看好全年实现20%以上收入增长。

    　　子公司CMEC 并表，打开美国市场长期成长空间。根据公告，24年5 月1 日起，CMEC 由公司的联营企业转为公司的控股子公司,CMEC 公司位于加利福尼亚州弗雷斯诺市，主营高空作业平台、工业级直臂产品设计、制造及销售业务。凭借CMEC 在北美市场的品牌效应，公司有望在北美市场顺利推进业务，打开增量需求。

    　　北美高毛利市场放量，助力公司24Q3 盈利能力环比明显提升。

    　　24Q3 单季度公司实现毛利率37.6%（环比+5.79pcts）、净利率28.01%（环比提升），利润率环比明显改善主要得益于1）出海：

    　　23 年公司海外收入占比超65%，长期深耕海外多年，预计24 年海外收入占比进一步提升；2）电动化：近几年公司产品电动化比例持续提升，其中臂式产品电动化率从21 年的58%提升到23 年的73%，电动化产品具有更强盈利能力且符合海外当地要求，看好未来公司电动化比例进一步提升；3）北美CMEC 公司并表增厚盈利能力：根据公告，24H1 子公司CMEC 净利率达到9.7%，并表后整体北美市场盈利能力明显提升，贡献利润增量。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计2024-2026 年公司营业收入为77.81/97.52/115.65 亿元，归母净利润为22.60/27.29/32.58 亿元，对应PE 为11/9/8X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧风险、产能拓展不及预期风险、贸易摩擦风险。