2023H1 公司收入31.0 亿元（+5.2%），归母净利润8.3 亿元（+44.9%），扣非归母净利润8.2 亿元（+46.5%）。2023Q2，公司实现营收18.0 亿元（同比+6.2%），归母净利润5.1 亿元（同比+35.4%），2023H1 受益于海外行业景气度高以及汇兑受益，公司业绩实现较快增长，业绩符合预期。鉴于公司海外市场拓展势头良好，新产品研发能力强迭代速度快，我们看好公司长期发展前景，维持“买入”评级。

    　　2023Q2 净利率同、环比均大幅提升，盈利能力不断提升。利润率：公司2023H1毛利率34.4%，净利率26.8%，同比分别+6.4pcts、+7.3pcts；2023Q2 单季毛利率32.1%，净利率28.5%，同比分别+5.1pcts、+6.1pcts，环比分别-5.5pcts、+4.0pcts。毛利率上升系海外市场扩张和臂式产品生产销售规模化程度提高所致。费用率：公司2023H1 销售、管理、研发费用率分别为3.14%、2.46%、3.58%，三项费率分别同比+0.5pct、+0.3pct、+0.6pct，2023Q2 单季销售、管理、研发费用率分别为3.1%、2.4%、3.9%，三项费率单季分别同比+0.8pct、+0.7pct、+1.0pct，环比分别-0.2pct、-0.1pct、+0.8pct。销售费用率同比增长系公司重点着眼海外市场且海外市场处于扩张期，年初销售费用投入较大所致；管理费用率同比增长系公司员工薪酬增加所致；研发费用率同比增长系公司持续加大研发投入以致力于突破同质化竞争所致。

    　　臂式产品增长可观，电动化助力市场开拓。臂式产品：臂式产品增长突出，海外业绩亮眼。公司臂式产品扩张战略持续推进，2023H1 臂式产品收入占比38.0%，同比增长10pcts，臂式产品综合毛利率达26.3%；公司臂式产品主要着眼于海外市场开拓，海外臂式产品销售收入同比增长89.1%。电动化产品：

    　　公司是全球唯一实现批量化生产无油全电环保型剪叉系列的制造商，产品最大工作高度覆盖5-16m，最大荷载覆盖230-450kg，全系列无液压系统，起降、转向均采用电推杆取代传统油缸，具有低能耗、更安全、易维保、更舒适、更环保等优势。此外，臂式产品全市场电动化率相对剪叉式更低，公司电动化臂式产品市场推进顺利，2023H1 电动款产品占臂式产品销量的76.6%。

    　　海外需求持续放量，国内需求依然良好：海外市场：海外制造业需求回升，市场扩张势头良好。美国制造业投资显示边际改善，2023 年5 月美国制造业新建工厂折年支出达1943 亿美元，同比增长76.3%。据IPAF 发布的《IPAF RentalMarket Report 2023》预测，2023 年美国租赁市场高空作业平台收入将达150亿美元；欧洲高空作业平台租赁市场收入将达34 亿欧元。2023H1 公司海外市场主营业务收入18.6 亿元，同比增长12.9%，销售占比达62.9%，海外业务占比提升明显。据中商情报网数据，2022 年全球高空作业平台市场规模约723 亿元，且未来仍将呈较好增长趋势，其中北美市场占有超过35%市场份额，欧洲和日本市场共占超过35%的份额，说明目前公司海外市占率依然较低，市占率提升空间大。国内市场：据《IPAF Rental Market Report 2023》预测，2023年中国高空作业平台租赁市场将实现收入约115.3 亿元，同比增长25%；保有量将达62.8 万台，同比增长36%，国内市场需求继续释放，公司有望受益于国内市场快速增长。

    　　风险因素：海外增长不及预期风险；“双反”调查风险；原材料等价格波动风险；行业竞争加剧风险；国际贸易风险；应收账款发生坏账的风险。

    　　盈利预测、估值与评级：鉴于公司电动化及增程式产品优势明显，产品研发迭代高效，产品壁垒不断提升，海外市场需求旺盛，且公司扎根海外市场较深，海外市场开拓进展顺利，客户资源优质稳定，我们维持公司2023/24/25 年归母净利润预测为17.0 亿/20.3/22.8 亿元，对应2023/24/25 年EPS 预测为3.4/4.0　　/4.5 元，当前股价对应公司2023/24/25 年PE 为16/13/12 倍。参考海外同类公司Terex（Genie）、Oshkosh（JLG）近年PE 估值均维持在15 倍左右，考虑公司产品品类不断丰富，海外市场有望保持旺盛需求；中国高空作业平台市场长期有望增长，抗风险能力相对可比公司更强，我们给予公司2023 年20 倍PE，维持目标价68 元，维持“买入”评级。