事件：公司发布2022 年度业绩快报公告

    投资要点

    受益海外需求增加，叠加盈利能力提升，2022 年业绩实现高增2022 年预计实现营收54.45 亿，同比增长10.24%；归母净利润12.57 亿，同比增长42.15%，业绩符合预期。按此计算，2022 单四季度实现营收12.77 亿，同比增长35.3%，环比增长4.3%；归母净利润3.81 亿，同比增长146.2%，环比增长25.9%。2022Q1-4 净利率分别为15.6%、22.4%、24.7%、29.8%，盈利能力逐季提升。主要原因：（1）积极加大境外市场销售力度，境外销售增加且销售收入占比高于境内，境外毛利率高于境内；（2）2022 年海运费降低、原材料成本回落等因素使得综合毛利率水平有所提升；（3）受汇率波动影响，汇兑收益增加。

    2023 年高空作业平台行业有望保持高景气，海外需求持续旺盛由于安全性、高效性的核心需求，高空作业平台持续渗透。北美、欧洲等成熟市场设备保有量大，增速平稳，需求主要为更新替换需求；中国市场人均保有量低但增速较快，已成为全球第三大市场；东南亚等地区作为新兴市场，发展潜力较大。据工程机械行业协会统计，2022 年12 月升降工作平台销量12440 台，同比增长36.9%，1-12 月累计销量196152 台，同比增长22.5%。2023 年受益于国内需求修复，海外持续旺盛，行业有望保持高景气，1-2 月行业累计销量29254台，同比增长75.2%，其中出口12276 台，同比增长41%，出口占比42%。

    公司作为高空作业平台龙头，差异化竞争力不断提升，海外市场销售持续发力公司不断加深、加强电动化、差异化发展，积极响应客户需求，最新研发推出了高位智能臂式高空作业平台系列、增程式臂架高空作业平台、高位重型越野剪叉系列产品、纯电动剪叉系列产品等多型号、多系列新产品。海外市场开发力度加大，着力加大非贸易摩擦海外市场和潜在新兴市场的开拓力度。2022 年上半年，公司实现海外市场主营业务收入16.79 亿元，同比增长71.87%，销售占比达58.44%，2023 年公司海外市场有望持续发力。

    国内需求空间大，电动化+国际化助力中国高空作业平台国际竞争力持续提升与欧美发达国家相比，我国高空作业平台人均保有量、单位GDP 保有量均有较大差距，国内需求空间大，随着安全作业意识强化，作业经济性凸显，国内高空作业平台有望持续渗透。凭借国内新能源产业优势，产品质量与品牌力提升，叠加性价比优势，中国高空作业平台国际竞争力有望持续提升。

    盈利预测：预计2022 年-2024 年归母净利润为13 亿、14 亿、17 亿元，同比增长42%、14%、20%，PE 为22、19、16 倍，维持买入评级。

    风险提示：1）国内需求不及预期；2）海外贸易摩擦风险；3）行业竞争加剧