事件：

    公司发布2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入41.68 亿元，同比增长4.32%，实现归母净利润8.76 亿元，同比增长20.08%；三季度单季度实现营业收入12.24 亿元，同比下降13.71%，实现归母净利润3.02 亿元，同比增长35.51%。

    点评：

    1. 国内市场受到疫情反复影响，下游客户的采购需求减弱，三季度国内销售收入有所下降，使得公司Q3 营业收入同比下滑。公司前三季度综合毛利率为29.25%，净利率为21.03%，其中Q3 综合毛利率为32.36%，环比大幅提升，净利率为24.71%。公司三季度毛利率和净利率恢复明显，一是外部因素好转，海运费降低、原材料成本有所回落，汇率整体利好，汇兑收益三季度有所增加；二是公司调整市场结构，加大海外市场拓展力度，今年海外市场需求较好，公司海外市场收入占比进一步提升，而海外毛利率高于国内。

    2. 国内高空作业平台租赁市场快速发展，同时“双碳”背景下，电动化高空作业平台需求大幅增加。2021 年，中国租赁市场高空作业平台保有量为32.97 万台，同比增长57%，实现收入约109.82 亿元，同比增长47%，中国已成为仅次于美国、欧洲的全球第三大市场。同时，为满足市场需求，公司不断推出电动化高空高空作业平台新品。

    公司电动款产品品质卓越，竞争力强，其中高米数、大载重臂式为全球首家实现全系列电动化，电动款越野剪叉高度达32 米，为业内现有电驱动剪叉产品最大工作高度。

    3. 公司持续推进数字化生产力建设，“年产4,000 台大型智能高位高空平台项目”已在全面建设中，多幢单体主体结顶，项目雏形已现，实际建设进度快于计划。

    盈利预测：预计公司2022~2024 年净利润为11.44 亿、13.82 亿和17.16亿，PE 为21 倍、17 倍和14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：公司订单低于预期，新产品销量低于预期。