事件：2025 年12 月22 日，杰克科技在2025 年经销商大会上宣布正式进军刺绣机行业，并发布两款核心新品：X7 裁片绣机（平绣机）与X5 成品绣机（帽绣机）。未来将组建千人规模专业团队，建设300 亩专属生产基地。

    　　工业缝纫机行业：纺服库存呈现出底部特征，26 年内外需有望共振（1）需求端：当前服装库存水平均处于低位。以中美两大服装需求国为例，美国2025 年去库幅度明显放缓，国内2025Q4 经历小幅去库，二者去库或接近尾声，2026 年伴随终端回暖有望迎来补库。

    　　（2）设备端：内需修复、出口有望超预期

    　　内销：2025 年回落至历史最低水平，2026 年内销设备有望修复。 2025年，受关税政策等外部因素冲击表现偏弱，据中国缝制机械协会测算，全年工业缝制设备内销量预计约165 万台，同比下降30%，回落至近年来历史最低水平。预计伴随下游需求恢复，2026 年内销设备有望复苏。

    　　出口：纺服产业链出海延续叠加存量进入更新周期，2026 年出口设备有望超预期。据WTO，我国在全球服装出口份额从2015 年的38.5%下降至2024 年的29.6%，东南亚作为主要产能承接区域，服装出口份额提升，带来缝制设备需求持续释放。据海关统计，2025 年1-11 月我国工业缝纫机出口量482 万台，出口额15.51 亿美元，同比分别增长11.80%/11.92%，其中印度、越南等新兴市场增速突出。

    　　公司α：新业务进展有催化，盈利能力有望进一步提升纺服工厂出海过程中，杰克因质美价优和智能化产品而更受工厂青睐，海外市占率稳步提升。在此基础上，公司进一步拓展新品类，贡献业绩增量。

    　　AI 缝纫机：突破高端，带动产品结构优化

    　　艾图Ai 10 于2025 年9 月发布，凭借天眼狐AI 视觉系统等核心技术，具备调机提效80%、培训周期缩短60%的显著优势。产品发布后已陆续在江西、越南等地推广并获得订单，国内及海外大客户导入进程逐步加快。

    　　刺绣机：新业务落地，依托技术与渠道协同切入百亿市场官宣落地：2025 年12 月，公司发布X7 裁片绣机、X5 成品绣机两款新品，正式进军刺绣机领域。

    　　成长空间广阔：根据Market Publishers 数据，2024 年全球刺绣机行业规模约17.9 亿美元，预计2029 年将达到22.8 亿美元，CAGR 为4.7%。

    　　我们认为公司切入具备天然优势：①技术层面，刺绣机所需的机械结构、电机电控等核心技术，以及未来规划的AI 智能应用技术，与现有裁缝吊设备技术体系高度相通，可实现技术快速复用与创新迭代；②客户层面，可与厚料机业务团队形成协同，共享部分客户群体。

    　　人形机器人：正稳步推进与大客户的联合开发，计划2026 年H2 上市。

    　　盈利预测与估值：

    　　2026 年纺服行业内外需回暖有望共振，带来设备更新需求，叠加公司智能化产品升级及新业务放量驱动，我们预计2025-2027 年公司营收64.9/76.3/80.2 亿元，同比6.4%/17.6%/5.2%，归母净利润 9.2/11.6/12.7 亿元，同比13.3%/26.0%/9.8%，当前市值对应 PE 为25.1/20.0/18.2 X。考虑到公司在缝制机械领域的全球市场地位以及智能化产品迭代带来的业绩增长潜力，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　消费需求不及预期、贸易摩擦、原材料价格波动等