核心观点

    　　2024 年上半年，公司业绩表现亮眼，主要得益于爆品战略效果显著，推动工业缝纫机业务收入快速增长和盈利能力提升。此外，公司持续加大对前沿技术、新兴领域的研究和投入，实现各产品成本优化，盈利能力进一步加强。

    　　展望未来，一方面，公司继续加强爆品战略，并借此契机打造营销网络、质量管控、快速服务等全方位优势地位；另一方面，上半年国内纺织业投资回暖，补库周期开启，国外需求阶段性回稳向好态势持续，公司业绩有望继续业绩高增。

    　　事件

    　　2024 年上半年，公司实现营收32.35 亿元，同比增长20.23%，归母净利润4.17 亿元，同比增长53.99%；扣非后归母净利润3.82亿元，同比增长56.14%。其中，Q2 单季度实现营收16.06 亿元，同比增长29.15%，归母净利润2.29 亿元，同比增长44.38%；扣非后归母净利润2.18 亿元，同比增长52.23%。

    　　简评

    　　爆品战略效果显著，推动工业缝纫机收入实现较快增长2024H1 年公司收入实现较快增长，主要得益于工业缝纫机业务爆品销量快速增长。具体来看：①工业缝纫机业务实现营收28.02亿元，同比增长19.11%，主要得益于公司深化SKU 精简战略，紧抓客户核心需求，打造了快反王和过梗王两款爆品，上半年销量快速增长。②裁床及铺布机业务实现营收3.24 亿元，同比增长25.32%，主要得益于缝纫机与缝前设备的协同效应带来成本降低及客户资源共享。③衬衫及牛仔自动缝制设备业务实现营收1.00亿元，同比增长32.78%，主要得益于公司核心产品竞争力提升，配套方案进一步优化，实现了中小及中大客户市占率双向提升。

    　　2024H1 盈利能力提升，主要受益于产品结构调整和成本优化2024H1，毛利率、归母净利率分别为31.81%、12.88%，同比分别提升3.40、2.82 个pct。

    　　盈利能力提升主要受益于产品结构调整和成本优化：①上半年销量增长较快的快反王等爆品毛利率较高，推动工业缝纫机业务毛利率提升3.35 个pct。②公司持续加大对前沿技术、新兴领域的研究和投入，实现各产品成本优化。

    　　公司借助爆品战略加强各方面优势地位，国内外需求有望共振背景下收入有望继续业绩高增公司爆品战略效果显著，并借此机会不断加强各方面优势地位。①公司战略上重视爆品，并借助爆品推广实现全方位能力提升：一方面，公司加大研发投入，深化SKU 精简战略，高度关注用户未被满足的需求和痛点，着力打造差异化的爆品和解决方案，提升客户竞争力；另一方面，公司全面复盘优化爆品相关IPD 流程，形成爆品打造体系，提高爆品开发效率，并且借助爆品销售打造营销网络、质量管控、快速服务等全方位优势。②快反王、过梗王等爆品表现亮眼：2023 年6 月16 日至2024 年6 月16 日，公司快反王产品销量超过50 万台，覆盖了全球170 多个国家，单品市场份额达到45%。2024 年6 月16 日，公司推出过梗王智能包缝机，发布后5小时订单额超4.8 亿元、24 小时订单额超5.1 亿元。

    　　国内外需求有望共振，推动收入继续快速增长。①国内纺织业投资回暖，补库周期开启：2024H1 公司国内营收17.73 亿元，同比增长42.28%。2024 年1-6 月国内纺织业固定资产投资完成额累计同比增长14.3%，较去年同期增速提升了16.3 个pct；国内纺织业产成品库存同比增长7.8%，较去年同期增速提升了6.1 个pct。②国外需求阶段性回稳向好态势持续巩固：2024 年上半年，据海关总署数据显示，我国缝制机械产品累计出口额16.08亿美元，同比增长10.15%。其中，工业缝纫机出口量228万台，出口额7.30亿美元，同比分别增长1.49%和5.28%；缝前缝后设备出口量87 万台，出口额2.35 亿美元，同比分别增长32.31%和13.69%。展望未来，随着全球通胀水平和纺织业经营状况持续改善，美国等海外主要市场纺织服装补库动力积极释放，行业出口阶段性回稳向好态势持续巩固。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.73、9.69、11.41 亿元，同比分别增长43.49%、25.46%、17.67%，对应PE 分别为15.58、12.42、10.55 倍，维持“买入”评级。