事件：

    　　公司发布2021 年半年度报告，报告期实现营业收入33.68 亿元，同比增长105.2%；实现归母净利润2.57 亿元，同比增长206.87%。

    　　报告要点：

    　　营收利润双高增长，公司市占率进一步提升

    　　2021 年上半年伴随着全球经济复苏，缝制机械需求稳步回升，公司紧抓行业复苏机会，提前做好战略及产能布局，在中端市场加大渠道建设力度，国内外新增渠道1000 多家，实现收入利润双高增长。其中2021Q2 实现营业收入16.16 亿元，同比增长144.16%；实现归母净利润1.18 亿元，同比增长230.11%。公司上半年营业收入占缝制机械行业236 家规上企业销售收入的18.83%，相比2020 年底的13.24%提升5.59pcts，市占率进一步提升。

    　　下游需求持续复苏，行业产销再创新高

    　　根据缝制机械协会数据，2021 年上半年我国缝制机械行业236 家规上企业累计完成营业收入178.84 亿元，同比增长55.64%，远高于国家工业规上企业27.9%的均值，下游需求复苏缝制机械行业销售额持续增长。同时根据海关总署数据，2021 年上半年累计出口缝制机械14.99 亿美元，同比增长60.41%，月均出口额2.5 亿美元，创历年来上半年出口额新高，对各大洲出口额普遍增长，对越南、印度、美国、日本等主要市场出口额同比增幅均在40%以上。上半年行业百余家骨干整机生产企业累计生产缝制机械设备436.98 万台，同比增长102.31%，为近年来同期产量最高值，其中工业缝纫机产量307.84 万台，同比增长126.44%。

    　　开建年产智能工业缝纫机120 万台等项目，产能继续扩充经过长期业务布局，公司已成为规模领先的缝制机械设备生产商，根据公司最新非公开发行预案，公司拟募资不超过7 亿元，投资共17.49 亿元建设“杰克高端缝制装备智能制造中心项目”，项目建成后将形成年产智能工业缝纫机120 万台、自动缝制单元2500 台、服装智能制造成套解决方案850 套的规模化生产能力。项目建成后公司规模将走向全球领先，创造显著规模化及智能制造优势。

    　　投资建议与盈利预测

    　　我们预计公司2021 至2023 年营业收入分别为69.30、81.39、91.30 亿元，归母净利润分别为6.51、8.32 、9.92 亿元，对应当前PE 分别为17X/14X/11X，综合考虑公司龙头地位与行业周期性表现，给予公司“买入”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　行业景气度不及预期，新增产能建设进度不及预期，并购企业业绩波动。