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    　　公司发布2020 年一季度报告，Q1 实现营业收入3.26 亿元，同比增长13.09%；归属于上市公司股东净利润0.87 亿元，同比增长28.61%；基本每股收益0.22元/股，同比增长12.27%。

    点评

    　　Q1 利润稳健增长，盈利能力持续提升。公司Q1 营业收入与归属于上市公司股东净利润分别增长13%、29%，毛利率与净利率达到37%、27%，同比变动-5pct、14pct。公司盈利能力提升的主要原因为（1）公司专注消费电子领域，客户包括三星、华米OV 等多品牌智能手机和苹果等品牌的平板电脑。Q1 海外疫情较弱，海外业务受影响较小，且国内在线教育、在线办公兴起，平板与笔电销售实现增长。（2）公司2 号熔铸生产线投产，Q1 原材料自产比例进一步提升，规模优势进一步扩大，降本增效实现良好的经济效益。

    　　金属化结构件应用趋势显著，手机金属中框市场超千亿。金属结构件在5G 高端机型中应用普及，高强度铝合金中框+玻璃或陶瓷背板成为旗舰机型常见配置。预计金属中框渗透率将由2016 年的5%迅速提升至2020 年的50%，成为未来3-5 年的主流应用方案，2020 年全球市场规模预计为1300 亿元左右。

    　　笔电、平板受益“宅”经济，5G 手机消费存量犹在。疫情下2 月-3 月国内办公、教育、医疗等应用多转移至线上，“宅”经济创造平板、电脑新需求。伴随着未来线上应用常态化，笔电、平板等终端设备有望加速换新。公司布局海外市场，海外客户业务占比30%，叠加一季度产能利用率恢复较快，Q1 表现优异。5G 手机端，受疫情影响需求受挫，但市场存量犹在，长期需求未减而是呈现延后态势。伴随20H2 海外疫情受控，手机终端消费需求仍有望回升。

    盈利预测：预计2020-2022 年公司营业收入分别为16.46、21.04、26.44亿元；归属于上市公司股东净利润分别为3.41、4.39、5.45 亿元。EPS 为0.85、1.09、1.36 元/股，对应PE 为29、23、18 倍，继续给予“增持”评级。

    风险提示：客户及品牌相对集中风险，海外疫情对需求的影响。