事件
公司发布2019 年限制性股票激励计划:拟授予限制性股票224万股(其中预留29 万股),占公司总股本1%,激励对象包括公司董事兼副总经理、副总经理、财务总监、及其他中层管理人员、核心技术 人员91 人,合计94 人。授予价格5.89 元/股,限售期12 个月,股票来源为向激励对象定向增发。
点评:
公司首次授予的股票解锁安排如下:以2018 年营收和归母净利为基数,1)第一次解锁,2019 年营收增速不低于19%(即不低于12.88亿元),且归母净利增速不低于22%(即不低于1.24 亿元),解锁比例33%,解锁时间为首次授予日起12 个月至24 个月。2)第二次解锁,2020 年营收增速不低于45%(即不低于15.69 亿元),且归母净利增速不低于53%(即不低于1.56 亿元),解锁比例33%,解锁时间为首次授予日起24 个月至36 个月。3)第三次解锁,2021 年营收增速不低于81%(即不低于19.58亿元),且归母净利增速不低于95%(即不低于1.99亿元),解锁比例34%,解锁时间为首次授予日起36 个月至48 个月。
公司预留部分股票解锁安排如下:若预留部分在2019 年内授予,业绩目标和首次授予安排一样,若在2020 年内授予,1)第一次解锁,相较于2019 年,2020 年营收增速不低于22%且归母净利增速不低于25%,解锁比例33%,解锁时间为预留授予日起12 个月至24 个月。2)第二次解锁,相较于2019 年,2021 年营收增速不低于53%且归母净利增速不低于60%,解锁比例33%,解锁时间为预留授予日起24 个月至36 个月。3)第三次解锁,相较于2019 年,2022 年营收增速不低于92%且归母净利增速不低于106%,解锁比例34%,解锁时间为预留授予日起36 个月至48 个月。
2017 年激励计划终止后再次推出股权激励,稳定公司长远发展。
此前,由于部分激励对象离职及未达第一期解锁条件,公司终止实施2017 年限制性股票激励计划,回购注销限制性股票199 万股,涉及激励对象119 人。公司再次推出2019 年股权激励计划,体现公司为稳定长远发展的决心与信心,绑定股东利益、公司利益及经营者个人利益,健全长效激励机制,调动公司董事、高管、核心员工积极性。
公司持续推进全屋定制业务发展,产品方面,2018 年推出 8 款厨柜新品和 4 款全屋新系列。渠道方面,加强南京直营渠道建设,并持续加强经销商销售网络建设。产能方面,2018 年定制衣柜月均 3.2万单,橱柜月均8 千单,产能较 17 年实现翻倍,预计2019Q3 全屋定制智能家居系统二层投产。
我们预计公司 2019-2020 年 EPS 分别为 0.55 元、0.71 元,对应 2019-2020 年 PE 分别为21.63、16.81 倍,公司全屋定制业务持续推进,信息化建设利好公司降本增效,维持“买入”评级。
风险提示:房地产景气程度低于预期、业务推广不及预期等。